📋 总结 本次会议邀请农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖立，分析了当前生猪市场形势、后续价格走势及对CPI的影响。核心观点如下： 当前市场形势：生猪价格自春节后快速下跌，4月中旬全国均价跌至8.6-8.7元/公斤，同比跌幅达30%-40%，行业陷入 深度亏损 （头均亏损约三四百元），且已持续半年（自
- 当前市场形势：生猪价格自春节后快速下跌，4月中旬全国均价跌至8.6-8.7元/公斤，同比跌幅达30%-40%，行业陷入深度亏损（头均亏损约三四百元），且已持续半年（自去年10月起）。近期猪价虽有短暂反弹，但基础不牢，已再现偏弱震荡。
- 下跌原因分析：主要是“三大利空”叠加：
- 供应高峰：去年上半年能繁母猪存栏量处于高位（平均约4050万头），决定了近期生猪出栏量处于“洪峰期”。同时，行业生产效率（PSY）持续提升，进一步增加了市场供应。
- 需求偏弱：长期看，猪肉消费已从增量市场转为存量市场（人均消费量近十年未增长，且在肉类结构中占比下降）。短期看，春节后是传统消费淡季，购买需求通常下降15%-20%。
- 预期悲观：养殖端对短期行情普遍不抱希望，出栏意愿强烈，甚至出现集中降体重出售的现象，加剧了市场供应压力和价格下跌。
- 后续价格走势判断：
- 周期反转确定：专家认为，2026年生猪周期实现反转是确定的。理论依据是：能繁母猪存栏已连续9个月下降，新生仔猪数量自去年9月峰值后也呈下降趋势。按生产周期传导，商品猪出栏量预计从5月份开始理论性下降。同时，五一前后猪肉需求将季节性好转。供需关系有望改善。
- 反转时点临近：价格转折点可能出现在5月份前后，但不排除因情绪等因素出现二次探底。
- 上涨强度有限：截至目前，能繁母猪累计去化幅度仅约4.3%，远低于历史强周期所需的水平（通常需10%以上）。因此，本轮猪价上涨的强度和高度预期不宜过分乐观，需“谨慎乐观”。
- 不确定性因素：
- 政策调控：近期农业农村部会议强调将通过环保、信贷等手段加力调控产能。若政策去产能与市场去产能形成共振，可能加快去化速度，提升未来猪价上涨预期。
- 疫病风险：行业持续亏损易导致疫病高发。近期出现的新型口蹄疫（南非Ⅰ型）为人畜共患病，若大面积传播，可能引发养殖端恐慌性出栏和消费端需求骤降，导致猪价再次探底。
- 养殖成本：地缘冲突推高了饲料原料价格，导致养殖成本抬升，与猪价下跌形成“双向挤压”，可能加速行业失血与产能去化。
- 市场情绪：情绪变化具有高度不确定性。一旦供需改善趋势确立，情绪可能快速转强，引发二次育肥进场、压栏惜售等行为，可能导致猪价出现阶段性超预期上涨，但也可能因情绪持续悲观而推迟转折时点。
- 对CPI的影响：
- 上半年猪价同比深跌，对CPI是拖累项。
- 若下半年猪价如期回升，可能在三、四季度实现同比转正，对CPI转为正向支撑。但鉴于目前产能去化幅度有限，预计全年猪价同比仍为下跌，对CPI的整体拖累效应不会太大。
- 量化来看，若年底猪价达13元/公斤（市场主流预期），同比涨幅约10%，对CPI拉动有限（约0.1-0.2个百分点）；若涨至15元/公斤（如高盛乐观预期），同比涨幅超20%，则可能拉动CPI约0.3-0.4个百分点。
- 供应偏强：最近半年的出栏量由去年上半年的能繁母猪存栏决定。去年上半年平均存栏约4050万头，高于正常保有量（3900万头），处于相对高位。同时，行业生产效率（PSY）持续快速提升，近五年从不到20头提高到23头以上，年均提升超3个百分点，显著增加了供应潜力。可以说，前两个月的供应处于“洪峰期”。
- 需求偏弱：一是长期趋势，猪肉消费已从增量市场转为存量市场。去年人均表观消费量约42.9公斤，与十年前水平相当，已增不动。猪肉在肉类消费中占比也从2014年的66%降至去年的58%。二是短期季节性，春节后一到两个月是消费最淡季，购买需求通常较旺季下降15%-20%。
- 预期很差：养殖端对短期行情基本不抱希望，普遍认为还需磨底。即使看好下半年上涨，也对涨幅预期很低。这导致三四月份出栏意愿非常强，不愿压栏，二次育肥也不入场，甚至集中降体重出售，加剧了供应压力和价格下跌。
- 供应端：去年五六月份是能繁母猪存栏峰值，对应出栏峰值就在今年三四月份。去年9月前后是新生仔猪数量峰值，对应出栏峰值也在今年三四月份。因此，前两个月确是供应洪峰期。能繁母猪存栏已连续9个月下降，新生仔猪数量趋势也在下降。理论上，从5月份开始，商品猪出栏量将转为下降。
- 需求端：历史上，五一前后是需求季节性好转的转折点，5月开始需求通常会回升。
- 市场情绪：一旦供需关系实质性好转，猪价上涨趋势形成，当前一致的悲观预期有望修复。出栏意愿可能降低，出现压栏、增重行为。二次育肥者若算清盈利账，也可能入场。这会进一步促使供需关系由宽松恢复正常，甚至可能出现情绪转强带来的阶段性超预期上涨。
- 周期反转在2026年必然能够实现。
- 反转时间点应该不会很远，理论上可能在5月份前后。当然，不确定因素可能使其后移。
- 但截至目前，产能去化幅度（累计约4.3%）仍偏弱，支撑的猪价上涨强度预计不会特别强。需谨慎乐观。
- 产能调控政策：近期农业农村部会议释放信号，可能通过环保、信贷等新手段加力调控，加快产能回归正常。若政策与市场去产能形成共振，可能加快去化速度，从而提高对未来猪价上涨的预期。
- 疫病风险：行业持续亏损通常伴随疫病高发。当前非洲猪瘟、蓝耳病等风险不低，且新出现人畜共患的南非Ⅰ型口蹄疫。若大面积传播，将导致养殖端恐慌性出栏、消费端需求骤降，可能造成猪价二次甚至三次探底。
- 养殖成本：地缘冲突推高玉米、豆粕价格，导致养殖成本抬升，与猪价下跌形成“双向挤压”，可能加快行业失水和去产能速度。
- 市场情绪：情绪变化高度不确定。一旦好转，可能引发二次育肥进场、压栏惜售、屠宰企业入库等行为共振，导致猪价出现阶段性超预期上涨，但也可能因各种原因（如继续降体重）导致情绪持续弱势，推迟转折。
- 产能去化慢的原因：核心是产业结构已重构，规模化、集团化占比大幅提升（前20强份额超1/3），其生产稳定性强，“船大难掉头”，亏损时也难以大幅退出。同时，本轮缺乏过去周期中诸如重大疫病、环保风暴等外部冲击来加速去化。
- 出栏体重：近期体重出现反季节性下降（本该上升的季节却在降），这其实是利好，意味着供应压力在提前释放。只要降体重，就对未来行情一旦向上是有利因素。
- 政策手段：从近期会议信号看，后续可能从环保和信贷两个方面出台细化措施，加力引导产能去化。
- 远月套保：目前远月合约价格基本在保本线，套保难度较大。需等待市场情绪修复、期价进一步反弹后，或许会出现机会。
- 年底猪价及对CPI拉动测算：若年底猪价达13元/公斤（市场主流预期），同比涨幅约10%，对CPI拉动作用较小（约0.1-0.2个百分点）。若如高盛乐观预期涨至15元/公斤，同比涨幅超20%，则可能拉动CPI约0.3-0.4个百分点。
- 饲料成本：专家认为，当前原料价格上涨主因地缘冲突冲击，基本面未大变。若冲突缓解，加之行业效率提升，2026年养殖成本有可能较去年小幅下降。