📋 会议要点 1. 东山精密光模块业务（索尔斯）业绩与出货量 2026年一季度业绩：索尔斯一季度收入约20多亿人民币，净利润率约27%，利润约6亿人民币；800G光模块出货量约30万只，400G光模块仍有需求。 2026年全年800G光模块出货预期：Meta第一期订单200万只，全年出货预计超300万只
- 2026年一季度业绩：索尔斯一季度收入约20多亿人民币，净利润率约27%，利润约6亿人民币；800G光模块出货量约30万只，400G光模块仍有需求。
- 2026年全年800G光模块出货预期：Meta第一期订单200万只，全年出货预计超300万只；其他客户（如微软等）加起来预计大几十到百万只，全年总出货量300-400万只。
- 2026年400G光模块出货预期：主要客户包括华为、阿里巴巴、微软等，全年出货量约400万只。
- 2026年索尔斯季度业绩环比增长预期：每个季度环比增长40%-50%以上到大几十；若一季度利润6亿，二季度预计10亿以上，上半年利润16亿，全年索尔斯利润预计40多亿。
- 1.6T光模块进展：已下50万只DSP订单（主要给Marvell，博通优先），预计2026年下半年有几十万只出货；英伟达（NV）已送样，谷歌、亚马逊仍在谈，亚马逊参数指标对齐后可能较快推进。
- 光芯片产能规划：二季度末月产能达到9KK（九百万颗），四季度月产能达到22KK，2027年一季度月产能达到28KK。
- 光芯片产能支撑：订购30台外延炉（源杰科技的三倍），常州现有4台，台湾预计10台左右。
- 光芯片对外销售潜力：2026年对外销售产能规划8000万颗，若对外卖5000到1亿颗，利润可增加几十亿；目前芯片优先自用，对外卖需谈保供，2027年一季度28KK月产能下预计有一半可外卖。
- 200G EML光芯片进展：可批量出货，价格约15美金，目前量少但稀缺性高（200G EML和PD均缺货）；谷歌、思科有200G单通道需求。
- 2026年整体利润预期：索尔斯利润40多亿，传统PCB业务利润约30亿，合计约70亿左右。
- 2027年整体利润预期：索尔斯保守估计100亿，乐观（芯片卖得好或大客户突破）120-130亿；传统PCB业务利润预计50亿，合计150-180亿，若芯片对外卖可能接近200亿。
- 估值预期：因光芯片能力，估值比中际旭创、新易盛略高；2027年利润200亿对应15倍估值，东山至少应达到20倍以上估值。
- 源杰科技对比：2027年光芯片出货1亿颗，利润预计15亿（按4美金均价、50%净利率），2027年估值约80倍，东山比其便宜。
- 新易盛2026年一季度业绩预期：预估40亿左右，市场容忍下限38-39亿，难超预期。
- 行业推荐：光模块大厂（旭创、新易盛、东山）仍有上涨空间，短期或平盘整理；光交换、光芯片端（永鼎股份、仕佳光子）也看好；CPO短期内无大机会。