📋 总结 本文是国金金属组于2026年4月15日关于能源金属板块（锂、镍）的电话会议纪要。核心观点认为，全球汽车电动化正迎来新一轮加速浪潮，锂矿板块将迎来供需紧张、价格弹性巨大的上行周期；同时，对印尼镍矿基准价格调整的影响进行了分析，认为市场反应过度，实际成本影响有限。主要内容如下： 锂矿：新一轮上行周
- 锂矿：新一轮上行周期开启，供需格局紧张
- 需求端加速：中东冲突引发的能源安全问题，促使全球多国重新审视并加速新能源化进程。政策层面，各国陆续出台国家级的电动车扶持计划及风光强制配储政策（如吉尔吉斯斯坦要求配储30%），为锂电需求提供强力催化。市场层面，澳大利亚等地因高油价刺激，电动车订单激增（如比亚迪单月新增订单2万台），显示终端需求强劲。
- 供给端刚性：2026-2028年的锂资源供给主要由三年前价格下跌期的低资本开支决定，增量有限。期间停产项目（如澳大利亚部分矿场）复产带来的供给补充仅约10万吨碳酸锂当量，远不足以匹配潜在的需求增长。
- 周期新特点：本轮周期伴随持续的供给端扰动（如澳大利亚缺油、非洲政局不稳、南美潜在动荡），这将进一步抬升锂价高度和板块估值上限。
- 核心结论：锂矿板块行情刚刚开始，全球电动化新一轮上行周期已于3-4月正式开启。后续需高频跟踪海外汽车订单及供给端扰动，锂价弹性和行情持续性可能超预期。
- 镍：印尼基准价格调整影响分析
- 政策内容：印尼政府调整镍矿基准价格计算公式，主要变化包括：1）根据品位设定不同计价系数；2）将钴、铬等伴生金属纳入计价。
- 理论影响：新公式大幅抬升了基准价格（例如1.2品位镍矿从16美元/湿吨升至40美元/湿吨）。理论上，这会使采用湿法工艺（HPAL）的冶炼企业成本显著上升（估算MHP单吨成本约增2500美元）。
- 实际影响有限：
- 采购层面：冶炼企业（如格林美、华友、力勤）多与矿山签订长协，实际采购价通常低于市场散单价格，且由双方协商确定，并非必须参照新基准价。
- 核心影响在税收：新基准价主要用于税收计算，印尼政府将对比实际销售价与基准价，按较高者计税，旨在保障税收。因此，成本压力不会完全传导至冶炼端，更多由矿山承担。
- 当前主要矛盾：对于印尼的湿法冶炼企业而言，中东局势导致的硫磺供应紧张与成本上涨，是比镍矿基准价调整更紧迫的问题。
- 市场反应：认为昨日力勤资源等股价大跌20%以上的市场反应过度。