📋 基本面 国内电池产销：1-3月，我国动力和储能电池累计销量为437GWh，同比+53%，动力电池292GWh，同比+34%，新能源汽车单车平均带电量66.7kWh，同比增长34%；储能电池145GWh，同比+112%。4月、5月的行业排产预计继续保持环比上行，5月有望较4月增速更快。 国内储能招标：
- 基本面
- 核心品种分析
- 2025年四季度（10-11月）：电解液相关品种（六氟、VC、溶剂）率先提价，特点是价格大幅上行且迅速，跟踪日度价格波动，大客户价格随月度价格调整，反馈节奏快。
- 2025年四季度末至2026年一季度：铁锂、隔膜、铜箔等品种实现不同程度提价，特点是调价周期长（季度/半年维度）、议价过程长，无日度价格波动，节奏滞后于电解液品种，涨价博弈大。
- 基本面梳理：正极40%，负极10%，6F 8%，VC 5%，溶剂5%，铜箔20%，铝箔10%+，隔膜5%。
- 单吨投资额：正极1万吨8000万（盈利单吨2-3K，一些二线企业0-1K）、6F1万吨3个亿（盈利单吨1-2万，去年高点单吨盈利10万）、VC1万吨8个亿（盈利现在单吨10万）、铜箔1万吨投资3-4个亿，带上铜库存，7-8个亿（盈利单吨3-4K）、隔膜单平1.5元（盈利0.1-0.2元/平）、铝箔单万吨投资2.5个亿（盈利2-2.5K）。
- 2026年后续行情展望：
- 溶剂：成本扰动下2月起DMC、EMC、EC价格已步入上行，其中EC供需格局最强，提价带来超额利润，以及丙二醇（DMC的副产品）的大幅提价带来超额利润，月度利润体量可比溶剂主业，核心关注海科、石大，溶剂单吨赚800，丙二醇海科赚5K以上（14万吨），石大赚2K以上（12万吨）；
- 6F：高点18万价格跌到9.8万，行业库存从春节后12000吨（三周）消化至目前4月中6000吨+（一周半，4000-5000合理），静待库存水平回归合理水平，叠加行业内公司诉求，4月价格有望重回上行，核心关注天赐、多氟多、天际、石大、永太、新宙邦；
- VC：高点18万价格跌到15万，价格更为坚韧，预计进入二季度价格上行（非常受益储能，储能2.5%以上的添加比例vs动力2.0%-2.5%），核心关注华盛、海科、富祥、孚日。
- 铜箔、隔膜：回本周期长，扩产意愿弱且需要时间，下游排产上行逐步带动加工费/价格回升，去年q4-今年q1有不错提价（除了C客户之外的主要客户提价，提价前30年回本，提价后隔膜7-8年回本，铜箔8-10年回本），但仍具备长期涨价弹性（今年起码还有一轮提价周期，预计可能在Q2末、Q3初，后续周期能看1年+），铜箔核心关注诺德（附带电子箔，单吨2-3K）、中一（附带电子箔、固态锂金属负极、重组等，单吨4K）、嘉元（光模块，单吨2-3K）、德福（电子箔）、铜冠（电子箔），4.5um产品溢价（单吨赚5-6K，其他产品现在单吨3K）、隔膜核心关注佛塑（单平盈利0.18元，主因5um产品溢价）、恩捷（综合0.1元/平）、璞泰来（0.1元/平）。
- 铁锂：1月经历提价，普遍2K+，2-3月成本抬升，仍将驱动进一步提价，一季报最超预期环节，充分受益锂的库存收益（当月锂基价+加工费定价，面向上个月的成本），核心关注富临、裕能、万润、龙蟠等。
- 关注市场价波动，看市场供需，6F（天赐有诉求） VC 溶剂；
- 关注中期投资回报的思路，看铜箔、隔膜；
- 关注锂相关，看铁锂；
- 降低价格弹性，主要看量的逻辑，铝箔（小幅涨价弹性+龙头份额提升，鼎胜）、负极（没啥价格弹性，看份额扩张，尚太、中科）、结构件（份额、价格弹性都缺，主要跟β，科达利、震裕）。
- 其他品种分析
- PVDF：
- 三方报价看，2025年下半年从49000元/吨涨至年底52000元/吨，2026年3月已达60000元/吨，呈上行趋势。国际两大PVDF厂商对中国区锂电池用PVDF提价；产业端反馈供需趋紧。构成潜在机会。
- 负极：
- 成本端石油焦近1-2个月价格上行，行业具备向下游传导成本的动机，当前已在协商中。
- 铝箔：
- 主营业务：2026年业绩同比预计改善显著，受益于量的提升和超额需求的溢价。
- 钠电受益：锂价上涨背景下钠电性价比突出，2026年有望实现0到1的产业化落地；钠电正负极均用铝箔，用量较传统电池翻倍，铝箔是钠电受益品种，建议重视鼎胜新材、万顺新材等标的。
- 新技术分析（炒产业化0-1）
- 钠电池：
- 降本路线（针对锂电池），2026年产业化确定性强，锂价越强机会越强，从启停、储能等向动力领域拓宽，建议关注铝箔的鼎胜、万顺，正极的容百、振华，负极的中科，电池的普利特、维科技术。
- 复合集流体：
- 降本路线（针对铜箔降本，2/3的铜换成塑料，降铜的思路），2026年产业化更靠近，有望实现0到1的跨越，建议关注胜利精密（产品侧）和三孚新科（设备）。
- 强α个股推荐
- 磷酸铁锂领域的富临精工、隔膜领域的佛塑科技，均处于技术迭代叠加产业周期双重共振背景下，有望成长为行业大公司，实现份额扩张、技术优势及较好的溢价与盈利水平；六氟领域的天赐材料，通过提价及运作强化优势，后续将登陆港股上市以融资保障市场份额和产能扩张，实现周期穿越；鼎盛新材在主营良好基础上，发挥铝箔优势，有望在钠电领域占据先机。这些公司可以被定义为强阿尔法加贝塔个股。
- 磷酸铁锂：富临精工，技术迭代叠加产业周期共振，有望成长为行业龙头，具备份额扩张、 技术优势及较好溢价和盈利水平。
- 1. 市场地位：四代及以上铁锂的绝对龙头（二代压实密度在240，三代250，四代260，五代270）；
- 2. 产业趋势：四代+铁锂的渗透率预期还有大幅提升，面向4-5C快充动力电池（宁德神行、比亚迪兆瓦等等）、大规格储能电池（587/624Ah+）；
- 3. 壁垒：草酸亚铁+磷酸二氢锂的独特工艺，大小颗粒的均匀配合，产品上限更高，已经逐步交付五代产品，具备工艺、产品稀缺性；
- 4. 价格/盈利：受益行业提价周期，有望持续提价，成本兑现刚刚启动（费率控制和原材料布局的逐步落地），看多单吨利润的提升；
- 6. 和大客户的强绑定：当前大客户拿了富临12%股权，拿了升华（铁锂子公司）20%的股权，未来子公司的归母比例有望增厚。
- 湖南裕能：一体化的成本优势（磷矿）；龙蟠科技，有澳锂矿（28年可以投出来）。
- 隔膜：佛塑科技，技术迭代叠加产业周期共振，有望成长为行业大公司，具备5um隔膜技术优势，看好份额扩张+产品溢价，典型强α+β。
- 六氟：天赐材料，通过提价及资本运作强化优势，后续登陆港股上市融资，有望继续扩张产能和份额（公司面向未来3年有较大幅的产能扩张规划，部分对手扩产则趋于保守），有望穿越周期、强化地位。
- 铝箔：鼎胜新材，单吨利润提升的同时，配套大客户扩产，看好在未来2-3年明显扩张行业份额（行业内诸多电解铝企业在锂电的扩产意愿并不强，当前电解铝的单吨盈利较锂电高出许多），并且有钠电铝箔的期权，充分受益钠电产业化