📋 全文总结 本次电话会议围绕“向内求稳，向外观变”这一主题，深入分析了当前中美关系的新阶段以及国内经济与政策的走向。会议认为，中美元首会晤标志着中美关系正从高波动、不确定的状态，转向建设性战略稳定关系的新阶段，外部风险有所下降。与此同时，国内一季度经济起步有利，二季度虽面临一定压力但并未失速，政策主线
- 美国4月CPI超预期回升至3%以上，受霍尔木兹海峡封锁导致油价持续上行影响，通胀压力可能贯穿2026年全年，全年通胀水平可能较美联储目标高出约0.5个百分点。
- 油价上涨推高通胀的同时，美国经济仍保持较强韧性，但高利率环境（30年期美债收益率突破5.1%）对风险资产价格形成抑制。
- 新任美联储主席沃什上台后，其精英派的沟通风格和潜在的改革方向（如调整通胀指标、改变与公众的沟通方式）可能给市场带来困惑，但美联储维护经济和金融市场的根本使命不会改变，大幅紧缩的可能性较低。
- 此次会晤象征意义大于实际成果，实际达成的经贸成果（如大豆采购、200架波音飞机订单）略低于市场预期。
- 核心意义在于双方确立了“建设性战略稳定关系”的框架，明确了“以合作为主、竞争有度、分歧可控、和平可期”的原则，为未来3年中美关系提供了稳定的预期。
- 特朗普面临中期选举压力，有动力与中国维持稳定关系，预计今年后续还有多次互访，中美关系短期内不会大幅恶化，但长期全面竞争的态势不变。
- 一季度起步有利：新旧动能加速转换，高技术制造业增加值同比增长12.5%，新基建（信息传输业）投资累计同比达29.6%；服务消费韧性高于商品消费；输入性因素带动PPI提前转正；地产降幅平稳；出口景气度高，一季度出口同比14.7%。
- 二季度压力可控：4月CPI回升至1.2%，PPI大幅回升至2.8%，但输入型通胀风险可控；出口同比14.1%，AI产业链需求延续高增；社融数据虽有所回落，但直接融资占比提升，融资效率提高；PMI显示制造业景气度好于季节性，但建筑业和服务业受油价成本冲击有所回落。
- 整体判断：传统周期在企稳，新周期在突破，国内煤炭、新能源等成本优势能够对冲油价上涨，总体可控。
- 保持定力：面对短期经济波动和输入型通胀，政策不搞强刺激，而是以高质量发展的确定性应对不确定性。
- 投资抓手：重点推进“六张网”建设（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网），全年投资规模预计超过7万亿元。
- 消费重点：扩大优质商品和服务供给，深入实施服务业扩能体质行动，以供给创造需求。
- 科技破局：全面实施“人工智能+”行动，重点关注商业航天、国产替代、未来产业等新质生产力方向。
- 外部风险下降，中美关系进入稳定期，有利于市场风险偏好稳定。
- 国内政策聚焦科技与新质生产力，科技是未来大周期的核心主线，应保持积极布局态度。
- 美国经济较强但通胀上升，债券收益率上行给风险资产带来压力；第二，新美联储主席的风格可能造成市场困惑，但不会无限压制市场；第三，中美长期竞争态势确定，但短期进入建设性战略稳定阶段，今年可能还有多次互访，关税等方面不会大幅恶化。今年主线仍是科技，AI技术带来的投资会进一步提升，伊朗问题冲击消散后，海外市场主线仍在科技领域。**