【天风电子】中芯2026一季报点评：，，
1⃣受益于下游需求及订单强劲，公司一季度收入和毛利率均略超指引：
— 公司2026Q1收入25.06亿美元，环比增长0.7%，略高于持平的指引，毛利率20.1%，略高于指引上限（18%-20%）；
— 具体来看，公司销售晶圆250.9万片约当8英寸，环比持平略降0.2%，春节销量淡季不淡；ASP计算得约938美元/片，环比提升约2.5％，；
— 从下游结构来看，和去年Q1对比，非手机类的消费电子（从40.6%提升至46.2%）及工业与汽车（从9.6%提升至14%）等领域占比提升较大，智能手机占比有所下滑（从24.2%降到18.9%）；
— 一季度产能利用率93.1%，考虑到一季度有年检岁修的因素，；
2⃣二季度收入指引环比增长幅度大超预期且对全年经营情况更加乐观，判断是，
— 公司Q2指引收入环比增长14-16%大超预期，判断主要系）先进制程产能在一季度开始环比快速增长、二季度产出将显著提升；2）受部分原材料涨价及供需关系持续紧张、公司部分工艺平台涨价；3）稼动率环比继续提升；
— 毛利率20-22%，环比继续稳健提升，判断主要系；
— ，，；
3⃣产能持续提升，资本开支有序推进，确保中长期增长动能：
— 截至2026Q1末，公司月产能达到107.8万片约当8英寸，环比增加2万片约当8英寸；产能利用率93.1%，保持高位；
— Q1资本开支15.63亿美元，保持健康，前期公司指引2026年资本开支同比大致持平，维持较高水平，公司先进制程和成熟制程的产能持续增长，确保公司中长期的增长动能；
4⃣我们持续看好，先进制程产能和良率正发生积极变化，在当下国产算力产能为王的产业背景下，公司将持续深度受益，继续重点推荐！！！