阿里巴巴 26Q1 callback notes
AI+云：
—全栈AI投资已从孵化期迈入规模化商业化，外部云收入增速提至40%，
—AI相关产品收入：连续第11个季度实现同比三位数增长，本季度收入达90亿元，ARR约360亿元（按照季度x4计算）；AI收入占外部收入30%，预计一年后将超过50%。
—MaaS毛利高于算力租赁，主要以Qwen模型为主，host第三方模型有tr（毛利仍然高于算力租赁）；90%—95%计入云智能集团，少部分计入All Others
—AI模型及应用服务收入：超80亿元，预计6月季度实现ARR收入100亿元，到年底实现ARR收入超300亿元，公司有信心实现目标，有望更早达成。
—云业务EBITA利润率：当前首要目标是业务增长和抢占市场份额，利润改善为第二优先级。但凭借强劲客户需求、定价能力、业务结构优化及成本优势，未来两个季度EBITA利润率将显著改善，预计提升至双位数；维持远期20% EBITA Margin目标（不排除更高），增长非线性。
—平头哥：目前产能仍有瓶颈。
大模型：
—3月成立ATH，组织层面提升优先级
—模型层：Model Studio推出多款SOTA模型（含Qwen 3.6 Plus）、企业级灵活Token方案及Agent套件，客户基数显著增长；Qwen LLM在推理、编码、身份任务持续领先，同步强化视频生成、世界模型等多模态布局
—应用层：推出多款企业AI Agent（办公/编码场景）；千问App全面整合电商能力；消费者端推出AI购物助手
电商：
—CMR：同比口径下增长8%，本季度上线商家发展新计划，平台补贴（如消费券）与商家投放挂钩，原计入销售费用的补贴改为冲抵收入，影响幅度约7%，未来两到三个季度仍会有影响。该计划不增加营销预算，不影响EBITA。
—传统电商EBITA：同比持平。
—即时零售：UE持续改善，客单价环比提升。预计FY2027内部分月份UE转正；FY2029实现整体盈利仍为目标；管理层有信心FY2027、FY2028同比亏损各减半。
—AI+电商融合：消费者端，传统电商能力整合进千问App；淘宝上线AI购物助手。商家端面向全球商家推出Agentic Business Platform，面向国内商家升级客服Agent”店小蜜”；同时赋能商家通过悟空系统与千牛系统，提升运营效率。
其他：
—3 月季度亏损约 200 亿元，主要包含模型训练成本及千问App营销费用，6月季度预计会下降（DAU带动推理成本升；营销费用降）。
资本投入：
—管理层对核心业务进展充满信心，将持续将现金流再投入AI与云、消费两大核心业务。当前净现金充裕、资本市场融资渠道畅通，有充足资源支持两大业务增长。