大家好，欢迎参加华龙联合周年回顾会议。总量第一，第八起。目前所有参会者均属于正常。下面开始播放一份电话会议录音，关于华商证券研究所的构成及理念。相关人员自主做投资决策，并自行承担投资风险。华商证券不适用分利润总额的考核和损失承担原则。专家发言内容仅代表专家个人观点，不代表公司观点。本次会议内容会涉及国家保密信息、内幕信息、会公开重大信息、商业秘密等隐私。不得涉及影响不常做或股价异常波动的内幕信息，不得涉及影响或或资产市场稳定的内容。会见华商证券是金融类机构和个人或个人或个人可以从事负债、存贷、质押、盈利、个人投资、
的，这个期限还有品种的差异都出现了一个资金增多、配置了下一个明显要说，但是进入五月份呢，我们可能会看到前期啊这个驱动债券行情向好的一些因素啊，边际会有所弱化。那么在五月份呢，我们对债券行情它都会更加的呈现一些啊整体债券在进入到这个震荡区间下沿的时候呢，可能会出现一些震荡操作。当然，我们对于整个的这个二季度的行情啊，并不是特别的悲观。啊，所以五月份呢，它有一些调整，我们觉得在五月中旬可能有迎来调整之后更好的这个配置窗口和配置价值。那么具体看了呢，在五月份啊整个这个基本面条件对债券相对偏温和的，我们会看到前期由于这个啊开门红已经上一次的季节性过了之后，五月份的高点数据呢逐步的出现一个边际的这个季节性的偏弱化。那么在四月底的这个会议里面，我们没有看到在本质上层面有更多的一些啊这个大的这个超预期的政策出台。啊，所以整个五月份的基本面债券上的定价影响应该是相对均衡的。那么从近场看呢，因为在一季度整体的这个银行存在差，确实出现了一个超季节性的增长。啊，所以我们看到四月份银行的融资也出现了更多的这个资金出的情绪，到最近价格明显地低于存利率的啊基本上到了这个零点五的水平，高的下限位置。但是进入到这个四月底的时候，我们观察到银行从出的这个数据呢，从月中期在最高有五百八亿水平的逐步回落了啊，接近比较正常一个三点六万亿左右的水平。啊，在节后的这一周，就是年初呢出现有些的回升。但是再看我们觉得前期的这个存在差异还是在逐步的消化。啊，所以五月份我们会看到这种在发行的放量啊以及这个在的五月中旬的趋向下，所以呢，在逐渐逐步消化央行的态度相对克制的情况下，资金价格会逐步出现一些市场的温和收敛。啊，像降息的话呢，大家会像这里有某种这个靠拢。我们预计五月的这个定价可能会回到一点四到一点四五左右的中枢水平。那么月的下沿呢，可能会比这个前期的逐步的抬升。那么在这个央行的操作层面，我们也看到就是五月份央行继续维持了一个买端回归的规模。那从的话呢，在四月份的央行买债的操作是从这个过去月均价在五百一的水平进一步的小幅下调到了四百一的水平。那么考虑到啊央行其实它在二月份的这个啊利率的高点呢曾经说到过，目前它也会关注这个存利率如果去买债的规模，所以我们觉得这个央行买债的规模从前期的这个微调整到四百一十啊月面反映央行对于这个四月份债券收益率下限的一个关注啊，基本上目前十年期国债在一点七五到一点八五的位置可能比较符合央行这个合理的这个收益率水平的。那么从节后手的面上看呢，这个我们看了这样的一个记录的话，啊这样的一个节前的一些这个指引，最后几天的指引的清晰呢，在节后的一周有所体现，这个高频的上行。啊，当然由于这个经济的去弱化，因为这个啊在四月底的时候整体的经济增速已经回到了高水平。啊，所以像今天号的债券的一些品种一些品种的差啊表现是相对要好一些。啊，但是呢整个我们去观察这个现在经济增速的数据，它的这个输出的开始有边际的减弱下，所以整体看了进入到五月份啊这个驱动债券市场前期驱动债券市场两大核心因素是啊资金的投放水平以及啊资金配置驱动的这种啊短期的投资行情情况都有弱化。所以我们认为呢这个五月中旬它如果资金出现一定的波动的债券上可能会跟随有一定的调整。啊，当然现在的这个基本面条件呢相对偏温和，资金条件呢也只是自然收敛，并不会大幅收紧。啊，所以呢整体债券我们还是维持震荡式的判断。那么如果债券利率上行到啊十年期国债在一点八以上的位呢，那我们觉得其实它的一个配置价值会逐步的重新回归。这个如果还有一些新增资金没有完成配置的，我们就可以在五月中旬的调整窗口呢逐步的去进行布局了。好，那以上就是我们说的观点。华创房地产研究员郭中亮，今天由我来汇报一下最近美联储四月议息会议的，今年美联储议息会议显著将联邦基金利率目标从三点五至三点七区间不变，在第四次议息会议上，通胀超低位背景下出现四点三的上调，属于较为意外的一点的政策立场。特朗普美联储是支持降息的，另外三月地方联储主席哈克看淡联储政策保持不变，但是反对其民众保持通胀的预期。美联储及官员讲话中，注重提高未来美联储货币政策的三要点：一、美国经济面临高油价冲击，仍然具有韧性；，第二，全球经济的继续稳定，美联储宣布将继续在美联储支持利率上继续说，就是针对美联储降息的调查结束，并且对出口减弱会有所减弱。另外，他强调之前做过六年美联储是将会持续下沿美联储的政策方向，不会承担任何因美联储的这个下沿美联储的差五十基于相关统计上，来凝聚公开市场操作的共识，并且他认为差五十的信贷，今年他在财年做的时候我们确实不会重蹈覆辙。三、联邦基金利率是利率中性率，四、议息会议议息上，大幅的放缓，最终议息会议在超出预期的影响，并且保留了偏向放量，保压的成分。现在的货币政策是的美联储没有好加息，好的中性基准利率已经升了两位，受到中性。不过好一点的是，它为中性利率区间一百三到一百四。如果这个时间下限来看，那么联邦基金利率是接近中性率；如果这个时间上限来看，那么联邦基金利率在低于中性率。在联邦基金率和中性率的差异大幅之后，不论是对于通胀前景的分析，还是对于中性利率区间的不同预期都指向联邦基金率在正常区间维持不变。再加上去年下半年美联储的七次议息，加上今年政策推动的年价格和美元美元出口费用，还有科技企业的年相关成本的，二零二二年美国经济可能回到高通胀的上涨，由于美联储加息的台阶很低，那么美股利率存在继续上行的空间，美国实际利率存在回落空间，在高科技股相对高估值的估值溢价基本消失的情况下，今年利率是比去年更好的，不具备的水平，对于加息而言，高油价推高期市成本，抑制其增长，抬高了十年期利率，这一点高油价能够抑制此前已经持续十二十八个月的股市扩张，进一步推动它来自从定价估值链转向定价盈利差。好，这是我们今天汇报的全部内容。谢谢大家。大家中午好，欢迎进入我们直播间。下面呢，我们来说一下金融的中报啊。首先呢，在中市场股中市场指数是普遍上涨的，金融市场上涨百分之六，创业板上涨百分之二四。啊，还有呢，也是一个普遍的中涨的行业呢，是黄金、黄金股以及和以及跌幅较大的行业呢是石油、煤炭、消费股银行和啊食品啊，从食品到它以及通信、军工、银行、电力、主力资金流入一些化工、有色、冶金、医药、主力资金流出一些啊。那从基金角度说的话呢，石油、黄金等的市场利好，所以呢是一点二啊。啊，温州基金的角度呢是一点九三。首先呢，我们应该就是回顾一下一十三四几年金融股表现十五只黄金三十一点黄金十只第七点，三点零四点十二点啊，这个位置是六月份最近这个十六点三。好，下面呢我们来说一下啊，这个就是啊，首先呢是一股是首先是一股是存款中金和存款型货币来说一下，存款型货币啊，基本存款的货币型都属于存款啊，货币的话呢是看的像上有呢，像存款型、中金、商业存款型呢是大多数，银行的中金的啊，存款型呢是多的啊，所以啊，中金呢实际上因为是流动的，货币型是看多啊，所以市场上还是啊，相对的上涨，所以是比较偏空的啊。那么我们这样的话呢，A股方面的一个趋势啊，房屋的话呢，大资金呢比较多，比如说啊，港股的医药、财务型很多，恒指出现收涨，货币型很多，恒指出现收涨，货币型很多啊，就是啊，这个我们来看一下金融的仓位情况，主要中股股债的仓位在上周增加了十八个点，货币仓位在上周增加了九个点啊。所以这个在本周我们已经呢是观察到这样一个啊众多啊金融呢加上做两业是点和点金啊，点的数量呢是同比和提升啊，是仓位情况。那么总结一下，最终的一个观点，简单来说，我们认为第五是啥呢？看一个继续啊，稳步的继续在前五的仓位，一点五的这个仓位啊，是结束的，前五的仓位啊，是结束的。啊，十股，那么港股啊，依然是一个继续看乐观看多的仓位啊。最近行业呢，五个分别是电力、五十、煤炭、纺织服装、有色和中金。其中前五业呢是多的，中金推荐的第五个中金是第七推荐的。好，上面就是我们的话题。嗯，对，首先大家中午好，我是华创证券的李旭。呃，我们今天汇报的这个观点是集中在
资金存款的及时及时面到券商的账户中，啊，有可能通过一些这个股价的题材，呃，或者基金的进入。因为如果我们去观察银行业一季度的整个规模数据和整个规模数据，你会发现，就是这个重要的在上面啊，股价的规模增长应该是非常明显的。啊，全国一季度的规模增长大概是在四千亿左右，四千亿以上嘛。啊，所以长期这样的一个呃，在股市不同阶段的情况之下，在长期的角度来讲，对这些啊风险好像都比较稳健，或者比较保守的客户的力量。那么，像今年像其他的呃产品规模率的增长的增速和这个数量，增加还是有一定的差距的。那么，我们从银行呢，我们整个一月份这边来看呢，有这个特征，存款在上面的上面是有所增加的，像在基金呢，理财的占比的上面是有所提升。啊，意味着其实整个呃入场的节奏是比较有序可控的。今天说的这种呃结构结构化的或者硬性的特征，也不是说一下就能够把整个行业，把底挖起来。啊，这是我们觉得在银行呃一季度的基金的流出上面给到大家提示。全年我觉得这种经济资金流入呢，最看多这个长线的还是比较大的方向的。那么，保险来讲的话，其实一季度主要还是这个风险销售啊，在银行一大幅超出了他们的预期，啊，这个销售情况是非常呃非常非常亮眼的啊。所以这个其实增量资金是非常重要的一个块。我们看到就是像风险特征这种特征呢，也比较符合这个经济之下居民配置的一些思路。但这个从他们其实也会给保险公司带来一定的这个投资和资产的一个挑战，因为商业险的客户规模就非常大。如果我们看上市前期一季度的这个入表的话，其实还是比较大的，购买规模公司说呢，小规模的其实难度是很大的。那大部分就是头部公司可能也会有一定的这个呃利润下降的一个情况，啊，这也表现出就是目前存险对保险经营有比较大的一个影响。那全年为我们的未来发展来讲呢，这个产品都能贡献比较重要的保险资金用于的这个量。呃，今年我觉得可能在像市场里面呢，这种投资资金的流入呢，这个方面都会有一个呃比较，也是可能和量保增速的一个非常重要的一个因素。那么从这个金融来讲，像刚才讲的这个综合能力啊，部分公司还是进一步就是下降的，也体现出历年整个一季度的进入。那么也说明现在现有的这个格局之下，头部公司在存量保单续期保单里面，他们能够确保这个硬的这个能力，很多商业险的续费率还是比较高的，尤其是可能今年比较弱的一些头部公司。那么这部分其实对这个存款还是带来比较好的基础。那么接下来我们可能要关注飞车的情况，啊，这个飞车的整个保险业绩成果的收入，那么按照过去行业一直有的这些增速的这个路径来讲呢，非常这个盈利它也有一定的空间。所以简单来讲，可能长期是有一个比较稳健配置的价值的，呃，这是保险的情况。那么现在其实一季度应该是大方面业绩最亮眼的一个再到，不管是看交客户数，还是具体一些投资再到一些呃中业务再到一些金融业务都有非常稳健的一些增长。那么同时，去年一季度其实也不太高，所以其实整个市场的这个呃景气度还是比较高的。但可能目前还没有充分的兑现，啊，也是因为最近一些资金面的因素。但我们觉得这种在呃关注到这个股东变化之后呢，接下来应该会有更多的这个窗口去带来一定的这个汇聚的基础。所以这个板块其实接下来我们可能更多要关注资金层面的一些变动。那基本面来讲，觉得在长线的这个加持下，整个非银来讲都是比较好的。那么从龙头去看的话，其实不同的金融的这个一季度的盈利量，其实都好，表现出了大家配置的一些导向。那么我们还是坚持，如果是一个基金的资金为主，看今年为主的这个绝对收益，那么银行是一个比较好的选择。那么如果看市场的话，毕竟在比较高的这个经济度的情况下呢，随着市场的这个风险偏好逐步收缩，收缩的趋势，那么我们可能会有一些这个补涨的机会。那么我们还是推荐这个呃经济区域比较稳定，然后经济韧性比较强的一些银行啊在加大。那么保险的话，我们还是建议一些头部的这些公司，像中国人寿、平安，那么证券的中信泰啊、中财这些公司，就是更有更强的这个相对的竞争力。我们今天会把很多感谢过头的一些啊，各位老大，晚上好！我是黄正阳，欢迎收听《这个今天关注的中央和地方两大热点关注的一个问题就是：到底一线城市上有没有所谓二手房的新房一线城市向二线城市的这种所谓的转移？呃，首先我们回顾一下，就是到目前为止，从二手房总体来讲，确实二手房成交量呃整体的二手房的价格的表现确实比之前要好一点，虽然也并不是极端，是确实跌幅比去年出现明显啊，同时二手房的成交量确实比同比呃增长这个其实也明显，因为之前我们也说过，二手房成交量方面的话，有这个保障，每年保障也是相对比较的这个趋势。呃，但是我们现在看到二手房这样的成交量确实是出现明显的在更多的去影响房价的下跌啊，呃，其实像这个购房人看政府什么政策，这个可以比较呃从容的去看一个房地产，呃，特别是像第一个购房人看扩张的基础之后的一个趋势，这也是我们看到其实，在一线城市其实几乎啊，我们去年的呃季度往后到今年的一季度三百万以下的房源的成交量，其实出现了一个非常明显的这个提升。呃，它更多的是价格上看保护一部分公积金的政策，二手房呃可购房的基础更稳定。然后，但是同时为什么说是一个需求改善？啊，那我们年前看到绝对没有像新房有些非常非常强的市场，其实不是特别那么好。二在这个过程中其实不存在急于二手房好转，像新房受到一定的影响，它反而是一二手房通过降价、说降、市场、市场可能，那从这点来讲，其实我们看到如果接下来呃因为新房的总量那么好，加上价格和新房相对那么高的情况下，呃是不是有新房的客户讲，这个还是一个压力比较大的事情。以及我们最近两年也从比较明显的方面，呃，对于部分城市来说，现在比较好卖的就是新房，而是推出了一些低总价的啊，通过比较高的价呃实现的这部分房源，确实也是有部分的二年二手房客户，所以说其实从我们来讲，其实我们的过去大家看到二手房好转，但是新房的啊，去年其实是积蓄的非常大的，一季度过程中其实还会有几个政策，其实就是让你的居民去好转之后啊，你可以通过二手房在整体上数量在下降，或者下降，或者我们就是说这个我们前面有出现，然后我们接下来接下来我们想关注的是，当下一季度在当前的情况下是不是还有客户的客户以及下游客户如果新房在以前在低点的这样的一个情况下能够好啊，度度啊，下半年会抬升的，其实主要是这个方面。然后另外一点第二个问题就是有没有一线城市二线城市的像一线城市还好，问题其实问题也不存在。啊，其实如果说再去看过去的历历史来看，它并不是一个低价看一线城市好，那我去二线城市买，或者说我二线二线城看二线城市好，那我要从我房价其实不是的。它更多的基于一个经济周期的变化，在这个基础上它不同城市之间出现，就是一线城市，我们观点相对各相对相对的银行以及商业银行的低低种其实一线城市才体现出来这种情况，它并没有一个自然的出现。而这个现象目前这一程度是不存在的，所以我们其实也看一下啊，从一线城市金融市场的角度，以及相应的之前大家关注的怎么怎么讲，我们说内地产的角度，这个其实也是还是因为产业并不怎么样，内地产我高，那我要从我内地产的角度也不怎么，他们都是各自的资金面决定，啊，并不是有比较好成交的这个我们市场。那我们讲总结一下，其实我们对于当前二手房成交啊，是不是因为这个楼市比我们的我们观点是什么？其实我们觉得其实是一个阶段性的呢，下跌完之后啊，在这样一个市场的情况下，确实的暂时不跌啊，是接下来收入包含的这种能不能能成交一点？目前讲什么讲的，讲的讲的讲的。然后，第二个特点就是这个过程中对长股的投资来说，啊，其实我们觉得要稍微这个相比增长了，对于部分流通的公司可以去长期向当中去做操作啊，在呃对一个低的标的可以入但是达到和流出啊，后其实也需要做长啊去来的去做这种体操作的。而对于部分基本面确实仍然有比较明显下跌，无法稳定增长的公司啊，仍然是以呃相对近一点的点看公司的实力，包括突出问题的解决，在入去做操作啊，而对于我们觉得可以重点关注的公司，仍然是进入了我们关注像绿城、中国家房地产啊，华润这些被壳的公司啊，另外一些流通的公司仍然是比较看好，像我们关注的这些一些公司。我的讲解上播，我是主持人李冠君，以上的就是我们团队的呃几位首席专家带来的这个关于接下来一段时间市场的好的解答，参会有欢迎大家继续参加，欢迎怎么样充电没有不会？感谢大家的加分，会一点，会一次结束，感谢参与，再见。
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