📋 总结 本份会议实录基于方正证券金属团队于2026年5月6日举办的“金属行业周观点”电话会议，由分析师甘佳瑶、熊宇航、苏尚涵共同分享。核心观点围绕5月成为有色金属板块宏观判断“决断时刻”展开，详细梳理了流动性、地缘政治等核心变量的预期变化，并对贵金属、稀土、工业金属（铜、铝）及碳酸锂等细分板块进行了分
- 宏观核心判断：5月是决断时刻，两大变量等待落地。会议认为，年初至今压制有色板块的核心因素在于流动性预期的大幅逆转（从年内两次降息转为可能加息）以及霍尔木兹海峡中断引发的高油价与衰退担忧。这两个问题在5月有望迎来关键变化：一是沃实上台后其政策立场可能较市场此前悲观的预期有所纠偏；二是5月中旬中美高层会晤以及伊朗外长访华，可能推动海峡局势走向清晰。一旦局势缓和，油价回落将同时缓解通胀与衰退压力，对有色板块形成系统性利好。
- 品种推荐与逻辑：
- 贵金属（黄金）：短期受美伊战争压制，但长期逻辑未反转。市场正对战争消息边际脱敏，可能出现二次探底，是左侧布局机会。看好中金、山金国际、紫金等标的。
- 稀土：属于弱宏观判断品种，博弈价值明确。现货供应偏紧，价格底部支撑强。若特朗普5月中旬访华，稀土作为战略资源的博弈价值将凸显。关注北方稀土、中国稀土、金力永磁。
- 碳酸锂：同样是弱宏观判断品种，供给端超预期收缩（宜春矿山停产换证、津巴布韦出口停滞、格林布什矿下修产量指引）与需求端储能爆发形成共振，二季度价格上行趋势明确。
- 工业金属（铜、铝）：处于强基本面与宏观担忧（滞胀）的反复博弈之中。铜矿供给持续紧缺（TC加工费跌破历史新低），铝因中东冲突已出现确定性的供给收缩（停减产产能约222万吨/年，占全球3%）。一旦宏观压制因素解除，价格向上弹性极大。
- 建议：5月关注宏观事件落地前，侧重弱宏观判断品种（碳酸锂、稀土）；宏观明朗后，重点关注贵金属与工业金属（铜、铝）的修复机会。