📋 全文总结 本次策略周观点由东吴策略研究员孔思迈主讲，围绕当前市场格局、算力主线地位以及“除了算力还能买什么”这一核心问题展开分析。 一、市场回顾与当前格局 自4月8日特朗普再次表态后，全球含AI浓度较高的权益市场（美股、A股、韩国、日本等）进入Risk-on状态。尽管油价因修复与强现实的背离而碎步上
- AI基建延伸环节：美股财报显示，AI基建对业绩的拉动已从芯片半导体向电力、工业环节扩散。发电环节（GEV、卡特彼勒等）景气再度上修，对应A股柴发、燃机、FFC、电网设备等方向有望在未来1-2个季度看到量增或价升信号。此外，模拟芯片（德州仪器财报确认上行周期启动）和功率半导体（Wolf Speed大涨）也受益于AI数据中心建设拉动。AI液冷、机器人、半导体设备、新能源、商业航天等先进制造业扩产，将对通用自动化（如数控机床）形成增量需求。
- 被错杀的软件细分：2月以来的“黑肉交易”（AI Coding改写软件生存规则）导致软件股无差别杀跌，叠加美伊冲突对泛成长板块的情绪压制，负反馈强化。但部分深耕具体业务场景、拥有独特行业认知和专业数据资源的软件公司具备长效护城河。当前软件筹码已变轻，美股IGV内部出现分化，被矫枉过正的公司财报后出现估值修复。可关注AI漫剧等产业景气出现拐点或本身较好的细分方向（如2025年刚实现规模放量、今年有望商业化提速的AIGC赛道，特别是拥有优质IP资源储备的公司）。
- 商业航天：今年产业发展提速。4月底上海商业航天海上发射技术公司成立。5-7月潜在催化密集：海外有星舰V3试飞、SpaceX上市计划（路演可能释放积极信号）及下半年星链V3卫星发射；国内朱雀三号等可回收火箭有望在二季度发射。行情起步源于筹码优势和催化密度，但若要出现强趋势行情，需看到发射降本（火箭复用）。美国猎鹰9号已较成熟，我国正加速追赶。若朱雀三号、长征十号乙等实现复用降本，板块行情高度将正式打开，届时产业链价值量将向卫星制造、载荷、通信应用服务等环节转移。
- 人形机器人：今年板块看点已从主题属性转向中期基本面。特斯拉V3机器人预计年终亮相、7-8月投产，量产前的审产活动可能带来订单预期。但强趋势行情仍需产业规模放量的高置信度信号，如整车厂旗下机器人在工业场景实现使用效率提升，或模型能力与经济性出现明确提升，使其适配更多复杂场景。
- 景气已上修或有望强化的方向：AI电力建设、数控机床、模拟芯片、功率半导体，以及部分在黑肉交易中被错杀的软件方向。
- 泛科技中筹码轻、短期催化密度足的方向：商业航天和人形机器人。
- 若地缘拐点出现：关注有色板块中调整较多但景气扎实的细分品种的修复弹性。