📋 总结 本次会议的核心观点是： 通过复盘70年代两次石油危机与2022年以来油价走势，发现二者在节奏上高度相似，均由地缘冲突驱动并导致油价中枢系统性抬升。这一历史相似性也映射到权益市场，影响了风格与行业表现。在当前美伊冲突背景下，油价预计将温和抬升中枢，而非剧烈暴涨。投资上应聚焦两条中长期主线：泛新能
- 油价历史规律：两段式上涨与中枢抬升。
- 相似性： 70年代（1973年第四次中东战争、1979年伊朗革命）与2022年以来（俄乌冲突、2026年美伊冲突）的油价上涨均呈现两段式节奏，均由地缘冲突驱动，且两次危机间隔时间相近（4年 vs 5年）。
- 中枢抬升原因： 根本原因在于油价定价权向产油国（OPEC）转移，且替代产能投产缓慢、各国恐慌性囤货、以及经济周期影响共同作用，使得油价在冲突后长期维持在新的更高平台。
- 对当前油价的判断：温和抬升，而非暴涨。
- 不会回到冲突前水平： 供给端（霍尔木兹海峡航运信任恢复漫长、中东产能遭物理破坏）与需求端（石油升级为战略资产、各国存在刚性补库需求、OPEC维稳油价意愿强烈）共同作用，油价难以明显回落。
- 也不会剧烈冲高： 全球需求弹性、替代能源发展及政策调控等因素，不支持油价像70年代那样暴涨。更可能呈现中枢温和抬升的格局。
- 历史映射权益市场：风格与行业表现呼应。
- 第一轮上涨后（类比22-24年A股 vs 73-74年美股）： 均呈现成长股弱、价值股强的风格，以及能源板块（煤炭、石油石化）领涨、内需消费板块领跌的行业特征。煤炭在两次市场中都成为少数实现正收益的行业。
- 第二轮上涨期参考（类比当前 vs 79-80年美日资产）： 在第二次滞胀时期，具备强劲产业趋势和盈利能力的板块（如当时日本的高端制造、美国的半导体）成功穿越了周期。这为当前投资提供了借鉴。
- 当前投资主线：聚焦能穿越周期的方向。
- 主线一：泛新能源及电力基础设施建设。 与70年代只能依赖传统能源不同，当前中国已形成成熟的新能源产业。在全球能源安全逻辑和行业自身基本面改善（储能市场多元化、电网升级需求等） 的驱动下，看好储能、风电、光伏、锂电、电网等板块景气向好。
- 主线二：具备业绩支撑的AI相关板块。 借鉴79-80年美股半导体穿越滞胀的经验，表明具备强劲产业趋势的赛道仍能穿越周期。在当前康波周期过渡节点，建议聚焦核心优质资产，继续看好存储、先进制程、光通信、半导体材料与设备等方向。
- 短期布局思路： 市场风险偏好底部支撑已加强，进入积极布局窗口。应关注超跌充分、同时具备扎实中期景气支撑的品种，如国产芯片、半导体设备、电网、燃气轮机，以及有色板块中的钨、电解铝。新能源赛道（锂电、风电等）及化工替代技术路线等地缘风险溢价消退后，也将回归基本面值得跟踪。
- 泛新能源及电力基础设施建设，包括储能、风电、光伏、锂电、电网等板块。
- 具备业绩支撑的AI相关板块，借鉴美股半导体穿越滞胀的经验，对应关注A股这边的存储、先进制程、光通信、半导体材料与设备等核心赛道。
- 泛AI领域内部，国产芯片可能具备短期时间催化。
- 半导体设备、电网、燃气轮机等板块此前回调明显，但核心产业逻辑未受损，具备布局价值。
- 有色板块中的钨、电解铝等品种也有类似特征。
- 像锂电、风电等新能源赛道及化工替代技术路线，等地缘风险溢价逐步消退后，市场将回归行业本身供需基本面，这类方向也值得继续跟踪观察。