Meta&美股硬件：情绪主导>基本面，CSP的CAPEX不会缩减
-CSP买卡本质是满足OpenAI和Anthropic的token增长。AWS/Azure/GCP/OCI的在手订单中（合计2.1万亿），（合计1万亿）。Meta的卡是无法享受到Token需求爆发带来的算力需求增量的。
-Meta自己的Llama模型也处于”查无此人”状态，并无太大的推理需求。Meta内部都在使用Gemini做内容审核、客服、辅助聊天机器人等，谷歌云3月份因算力不足开始限制Meta对Gemini的使用。
-25年7月的测算：Meta的AI投入的ROIC在28年才会转正为0.1%，而谷歌/AMZN在26年ROIC预计为4.4%/4.3%，差距来自是否有云收入的贡献（或者说，彼时Meta就不在AI WINNER的名单里，真正AI Winner的算力是超级紧缺的）。
，几个数据：
-6月A100/H100/B200租赁价格分别环比+6.3%/+3.7%/+2.7%
-甲骨文云上的GPU利用率是97.5%；Meta自身的GPU利用率是65%
-xAI的Colossus 1租给Anthropic卖出了年化500亿美金/GW的高价（300MW，12.5亿美金/月）
-做云之后，Meta的ROIC才有可能向谷歌/AMZN靠拢，反而更能提升CAPEX的回收效率、更能向投资人交差。。
-我们测算1GW配备Rubin的数据中心，稳态运营下的OP Margin约为43%（当前亚马逊云OPM 37~38%，谷歌云 OPM 32~33%），所以云是一门回报相对可观的生意。
国泰海通海外科技 秦和平/刁云鹏