📋 全文总结 本次电话会议围绕非银金融板块（券商+保险）的最新观点进行汇报。核心结论是： 当前非银板块估值处于十年低位，业绩却屡创新高，估值与基本面严重错配，后续仍有较大上涨空间。 券商板块受益于二季度市场成交额与两融余额高速增长，叠加投资科技股带来的收益增厚，二季度利润增速有望超30%，成为板块上行
- 券商板块整体判断：6月板块上涨8%，显著跑赢大盘。核心驱动为交易层面压力释放（ETF净流出、重要股东减持、科技板块抽血等压制因素减弱）。当前板块PB 1.28倍（10年30%分位）、PE 16倍（10年9%分位），估值仍处底部，但ROE已提升至7%以上，二季度单季利润有望再创新高，错配明显。
- 二季度业绩高增长：日均股基成交额同比增长120%至3.3万亿元，日均两融余额同比增长55%至2.9万亿元；上证指数二季度上涨5.2%（一季度下跌1.9%），投资收益环比显著改善。预计板块整体利润同比增速超30%。
- 科技股投资增厚收益：券商持有大量科技股（广合科技、大普威、联讯仪、华宏宏利等二季度涨幅均超100%），持有收益将为券商带来显著利润增厚。
- 中长期逻辑：打造国际一流券商成为趋势，境外子公司ROE（约25%）远高于集团整体（约10%），发展境外业务是提升ROE的重要路径。投融资端改革推动券商服务科技企业，从投行、跟投、一级投资等多维度增厚收益。
- 选股思路：
- 低估值头部券商：国泰海通、广发证券，关注华泰、中信、中金公司H。
- 一级投资特色券商：招商证券、华安证券、财通证券。
- 短期受益于市场环境的券商：长江证券、兴业证券（经纪+两融+投资收益占比高）。
- 保险板块：二季度业绩有望高增长，国寿、新华、太平上半年利润增速可能超50%甚至翻倍。当前估值处于历史底部，中报催化下短期交易机会明确。推荐国寿H、新华、太平，关注业绩双位数增长的其他险企。