【中金科技硬件】MLCC原厂锁单及涨价陆续落地，被动元件进入主升浪
☀️根据6月28日韩联社报道，三星电机正与美国一家云服务提供商(CSP)就AI服务器用MLCC供应合同进行最后阶段的协商，合同规模预计在5000亿韩元左右。（约占其2025年MLCC收入的）。我们认为，CSP从被动接受涨价到主动锁定产能，反映了MLCC紧缺程度以及保供重要性，考虑到MLCC成本占比极低（0.1%），且板级供电的另外两种电容（钽电容、MLPC）更缺，我们认为CSP可接受的MLCC涨价幅度有望较大。
☀️6~7月MLCC原厂涨价有望陆续落地：
海外原厂方面，1）国巨：上周一启动第二轮渠道调价，通用型MLCC平均涨20%，核心用量规格104/105涨幅超40%。2）三星：X5规格涨20%-50%，并计划停接X5订单，全面转向X6S及以上高阶规格。3）太诱：计划针对消费级产品的部分高容和超高容料号涨价50-150%。
国内原厂方面，1）一线厂商调整部分料号价格或取消返利。2）二线厂商如昀冢已在6月调涨50%，并计划从季度调价转为月度调价。
☀️我们此前提到，短期股价预期强于原厂涨价的背景下，6月海外龙头涨价落地是市场关注重心也是通胀逻辑继续演绎的强心针。现阶段涨价已逐步从现货市场扩展至原厂，且部分厂商涨幅超预期，我们看好MLCC通胀逻辑进入主升浪。当前国内MLCC厂商大多交易在涨价70%、明年30~35xPE的位置，按照当前原厂涨价情况，我们认为涨价预期有望上修至翻倍~两倍。建议关注国产厂商【风华、三环、昀冢、利和兴、天利控股】等。
☀️此外，其他电容电感也有望受益于涨价及AI价值量/份额提升。
江海牛角型电容、超级电容、MLPC均指引积极，上周Nichicon和江海发布涨价函，进一步增厚利润。
顺络AI电感在垂直供电架构中地位提升；钽电容陆续突破，产能充足；当前股价的涨价预期不多。
铂科AI电感卡位良好；主业受益于AI电源；当前股价的涨价预期不多。
法拉薄膜电容在SST高压应用中天然具备优势，当前股价无涨价预期。
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