🔥【复旦微电非挥发存储、高可靠FPGA两大高毛利赛道】重点推荐-0625
公司卡位工业级非挥发存储、高可靠FPGA两大高毛利赛道，本轮存储周期股价表现弱于板块，但底层逻辑已被市场误读，现更新如下：
1、存储外溢逻辑兑现
1）行业：美光3QFY26收入、利润、EPS全面超预期，毛利率抬升至84.9%，4QFY26指引进一步上修至86%。这不是简单的”存储涨价”，而是AI算力把全球存储供需结构彻底打穿——大厂产能向HBM、服务器DRAM、高容量SSD倾斜，利基非挥发存储供给被挤出。
2）公司情况：越是工业级、高可靠、生命周期长的小品类，越容易出现供需错配。NOR Flash、SLC NAND、EEPROM等品类具备涨价弹性。公司2025年非挥发性存储器收入10.42亿元、成本3.53亿元，毛利率66.08%，是典型的”涨价修复”标的，而非普通存储跟涨票。
2、高毛利FPGA放量
FPGA及其他产品2025年收入14.14亿元、成本3.56亿元，毛利率74.82%，是利润弹性的核心来源。高可靠领域产品壁垒高、客户验证周期长、替代难度大。AI推理不是单一路线，未来算力系统强调”CPU+GPU/ASIC+FPGA+NPU”异构协同，FPGA价值在于灵活、低延迟、可重构。公司推进CPU+FPGA+NPU异构架构，从4TOPS到128TOPS谱系化布局，本质是在切AI硬件扩散周期。
3、研发投入即弹簧
当前压制点主要是研发费用：一季度同比增长25.44%至3.11亿元，含FPGA制版费和无形资产摊销。表面压利润，实则是产品放量前的投入期。一旦涨价、减值冲回、FPGA放量三线同时兑现，利润端有望”压缩弹簧”式释放。
☎️ 投资建议：看好的不是”存储小票跟涨”，而是AI硬件周期下被误读的双高毛利重估标的：一边工业级非挥发存储涨价修复，一边高可靠FPGA在AI推理时代打开估值空间。三重逻辑叠加——AI存储外溢、工业级涨价弹性、高毛利芯片放量。美光的毛利率已经告诉市场：这一轮不是温和复苏，而是AI驱动下的供需重估。当前位置继续保持重点推荐。