库存出清、渠道优化、基数走低，2季度跨境电商增长可期
，Q2低基数下出口链景气仍具支撑。根据海关总署，5月当月，我国外贸进出口4.45万亿元/同比+16.9%，其中出口/进口分别为2.59/1.86万亿元，同比增长13.8%/21.5%。5月单月，我国外贸进出口4.45万亿元/+16.9%，其中出口/进口分别为2.59/1.86亿元，+13.8%/21.5%。从贸易伙伴看，前5个月我国与东盟贸易总值为3.52万亿元/+16.6%，占比17%；我国与欧盟贸易总值为2.53万亿元/+10.3%，占比12%；我国与美国贸易总值为1.61万亿元/-6.6%，占比8%。同期，我国对共建一带一路国家合计进出口10.57万亿元/+13.6%，占比51%。
，密切关注关税退税、运费变动等因素。1）汇率方面，Q2以来美元兑离岸人民币仍然持续走强，截至6月15日，美元兑人民币即期汇率达6.7572，预计Q2汇兑损益对报表端形成扰动。2）关税方面，整体税率趋于平稳，关税高点已过。4月20日，美国海关与边境保护局上线CAPE系统开始接收退款申请，预计申请开放后60-90天内将陆续有商家接收退税回款，有望直接增厚利润表现。3）运费方面，3月中东冲突爆发以来直接推高油价，预计将间接向海运领域传导。当前运价相对平稳，伴随6-7月逐步进入旺季，部分航线运价有望迎来支撑。
，建议关注三条主线：1）库存风险出清，26年有望释放利润弹性。如赛维时代、华凯易佰等。2）渠道结构转型带来业绩增长。如致欧科技等。3）业绩稳步增长，当前估值仍处于低位。如安克创新、苏美达、绿联科技等。
风险提示：汇率波动风险，海运费波动风险，宏观经济变动以及地缘冲突风险。