市场持续交易美伊和谈，跨境出海受益
，海外消费韧性彰显。
1）外贸活力与韧性并举，2026M1-5，据海关统计，我国货物贸易进出口总值20.68万亿元/+15.3%，其中出口11.91万亿元/+11.8%；进口8.77万亿元/+20.5%。5月单月，我国外贸进出口4.45万亿元/+16.9%，其中出口/进口分别为2.59/1.86亿元，+13.8%/21.5%。
2）5月美国零售和食品服务销售额环比上涨0.9%，超出市场预期的0.6%；同比增速达6.9%，为2023年1月以来最强表现。具体来看，由于汽油涨价，加油站分项继续成为零售环比增速的最大拉动项。无店铺零售业与机动车辆及零部件分项也维持较高增速。剔除掉波动较大的汽车与汽油分项后，零售销售环比增速仍维持在0.5%，同样高出市场预期0.3%。
，备货、上新节奏重回正轨支撑年内增长。
年内库存压力大幅减轻。行业库存自2025Q3达到高点后，表现分化。部分企业如华凯易佰、赛维时代在细分品类去库存成效显著，预计2026年库存压力较2025年大幅释放，减值损失进一步优化，利润有望加速释放；另一方面，部分企业如安克创新、绿联科技为应对部分产品成本涨价风险，自2026Q1起开启主动备货。
备货、上新节奏恢复。板块头部卖家自26Q1起增速逐渐修复，主要系25年关税事件爆发以来部分企业备货停滞、新品开发策略受到影响，下半年新品贡献力度缩小；自26Q1以来备货恢复正常，上新节奏加速，支撑年内业务增长。
，密切关注汇率、运费、退税等因素影响利润。
我们预计跨境板块26年内收入端维持景气，但利润端或将受到多重因素影响。1）汇率26Q1以来直接影响财务费用率同比+1.8pct，侵蚀短期利润，但展望全年，美联储降息节奏温和+国内货币政策相对宽松+卖家结汇理性，预计人民币走势预计维持稳健；2）主流跨境企业头程履约以海运为主，部分小件以空运辅助，尾程接入FBA+三方海外仓，运费占据收入比重约为15~30%区间。自3月以来中东局势紧张推升油价，将间接传导至企业运输成本，但预计报表端影响具有一定滞后性。3）退税申报流程于4月20日正式启动，可退税金额、能否成功退税均具有一定不确定性，密切关注相关事件进展。