【东吴传媒海外 张良卫团队】利空抢跑，静待美光验证”双击”
事件：6月23日存储股价集体下挫，三星、海力士、美光、闪迪均跌超10%。美光业绩发布在即，我们认为此轮下跌，是一次典型的”情绪与持仓驱动”的避险出清，而非基本面拐点。市场在财报前主动把”周期重来、资本开支见顶、供给过剩”等悲观情形提前定价，压低了正面超预期的门槛；在基本面并未恶化的前提下，风险收益比反而改善。
观点重申：看懂供需，穿越周期。AI驱动存储需求高速增长，叠加供给侧寡头格局与资本开支纪律，本轮供需紧缺的持续性与价格涨幅远超市场对”传统周期”的定价。我们认为海外存储龙头正处于”周期股→成长股”的估值范式切换起点，据我们测算AI拉动下存储供不应求格局有望延续数年，存储价格有望持续维持高位。存储厂利润释放确定性强，建议投资者重点关注。
相关标的：
1）SK Hynix (SK海力士)
2）Micron (美光科技)
3）Samsung Electronics (三星电子)
4）Sandisk (闪迪)
5） 两倍做多海力士（7709.HK）
6） 两倍做多闪迪（SNXX）
7） 两倍做多三星电子（7747.HK）
8） Western Digital（西部数据）
9） Seagate（希捷科技）
10）兆易（兆易.SH）
11）普冉股份（普冉股份.SH）
风险提示：上游 DRAM 及 HBM 产能释放超预期风险；云厂商 AI 资本开支节奏放缓风险。