📋 全文总结 本文是东北证券TMT每周一会第324期电话会议纪要，由电新分析师陈志如主讲，主题为国产算力产业链观点汇报。核心观点如下： 1. 总体判断：坚定看好国产算力，回调不改长期逻辑 尽管近期板块出现回撤，但主要是资金风格切换所致，基本面持续向好。中报季临近、产能端改善、订单上修等多重因素共振，国产
- 寒武：中报有望迎来环比3倍左右的高增长，三季度收入有望进一步放量，业绩进入主升阶段。
- 二线标的（沐曦、壁仞科技等）：也在逐步上修全年业绩预期。中报季的到来将为国产算力板块提供有力的估值支撑。
- 中芯今年可能有小几千片的产能结构性调整，明年调整幅度更大，能够分给AI芯片的比例将显著增加。
- 受益标的包括海光、沐曦、壁仞科技等，在中芯的产能分配有望超预期。
- 良率方面，寒武在中芯试片多年，海光也有一年多的时间，良率有望持续改善，进一步提振产能端。
- 国内芯片第一梯队为华为、寒武、燧原科技三家。
- 寒武拥有580、590、690三款产品。690对标H200设计，SP16可达600多（海外版本可达800多），性能相当于H200的50%-60%，在国内属独一档。
- 低端市场（3万左右产品）竞争可能加剧，但690定价十几万，竞争格局极好。随着690逐步放量、收入占比提升，寒武的产品优势将不断显现。
- 寒武与海光在中芯的产能分配中占据核心位置。从明年年底看，寒武的产能有望达到其他公司的数倍，单月产值差距可达几十亿，一年差距可达几百亿。
- 下游客户方面，字节跳动是寒武最核心的客户，且字节明年的资本开支有望翻倍。寒武集“国内最好的性能 + 最有钱的下游客户 + 最充足的产能”于一身，当前处于非常好的配置位置。
- 盛科通信上半年股价从600多亿涨至1300多亿，核心催化是25.6T交换芯片0到1的客户突破。目前已占据国内25.6T市场约25%的份额。
- 下半年核心催化是51.2T产品。预计7-8月送整机厂测试，10月送CSP互联网公司测试，最快四季度可见互联网端订单突破。同时，华为950芯片四季度量产将带动超节点主题持续火热，盛科作为交换芯片环节国内独一档的标的，弹性最大。