📋 全文总结 本次会议围绕AI数据中心（AIDC）发动机及零部件行业的景气度跟踪进行了更新。核心观点是： 当前AIDC发动机行业景气度仍然较高，供给端产能紧张格局短期内难以缓解，国内自主品牌扩产意愿和进度显著强于海外龙头，未来2-3年国内企业有望凭借产能优势持续提升市场份额。 会议重点梳理了柴油发动机
- 行业近期股价表现：国内AIDC发动机龙头（潍柴、玉柴国际）近一个月股价明显下跌，市场对未来供需格局变化存在担忧。但海外龙头卡特彼勒、康明斯6月仍在创新高，国内龙头股价回调后仍具备向上空间。
- 研究方法论：需求端（科技巨头扩建计划、终端AI用户使用频率）难以准确预测，应以供给端（产能扩张进度）作为判断行业景气度的核心抓手，供给端的可预判性远高于需求端。
- 本轮行情复盘：两波核心行情——1月海外龙头提价10%-20%，国内品牌提价5-10个点；4月卡特彼勒一季报超预期推动第二波上涨。5月后国内龙头股价开始回调，但与海外龙头走势出现背离。
- 全球产能格局（AI爆发前）：
- 外资四家寡头（卡特彼勒、康明斯、MTU、三菱）合计产能约12,000台/年，其中卡特彼勒和康明斯各约4,500台，MTU约2,900台，三菱不足1,000台。
- 国内三家自主品牌（潍柴、玉柴、济柴/中国动力）合计产能不到2,000台，其中潍柴约1,000台，玉柴约500台，济柴约300台。
- 当前产能格局（2026年）：
- 海外龙头整体产能变化不大，卡特彼勒约5,000台（优化约10%），康明斯、MTU、三菱均小幅提升。
- 国内自主品牌产能大幅提升：潍柴扩至约5,000台，玉柴约2,000多台，济柴约1,000台，三家合计约8,000台，较AI爆发前翻了3-4倍。
- 未来扩产计划：
- 卡特彼勒：投资7.25亿美元在印第安纳州拉菲特扩建，目标产能提升50%-100%（机构预估），27年上半年分阶段释放、27年底全面达产。
- 康明斯：英国工厂产线改造（27年初完工、28年满产，产能增量不明确）；重庆工厂大功率国产装配线优化（26年5月首台下线、26年底量产）。
- MTU：无大额扩产计划，仅对德国工厂进行排班优化（25年已完成），产能弹性极小。
- 三菱：无明确扩产计划。
- 潍柴：法国工厂从500台/年扩至1,000台/年（25年底完成，26年爬坡）；潍坊本部扩至5,000台/年（25年底完成，26年爬坡）；北美生产基地计划分两期投放（27年底一期，28年满产，远期合计约5,000台），远期三大工厂合计产能有望接近1万台。
- 玉柴：扩两条1.8-2.5MW发电发动机产线，24-26年分批次投产，预计从不到1,000台提升至2,000-3,000台。
- 济柴：以技改为主，没有明确新产能扩建，扩产幅度小于潍柴和玉柴。
- 结论：未来2-3年供给端紧张格局短期内难以缓解，国内自主品牌产能弹性远大于海外龙头。当前时间点板块景气度仍然较高。 下期将更新天然气发动机的产能情况。
- 卡特彼勒：约4,500台/年
- 康明斯：约4,500台/年
- MTU：约2,900台/年
- 三菱：不足1,000台/年
- 外资合计：约12,000台/年左右
- 潍柴：约1,000台/年
- 玉柴：约500台/年
- 济柴（中国动力）：约300台/年
- 国内合计：不到2,000台/年
- 卡特彼勒约5,000台（较之前优化约10%）
- 康明斯、MTU、三菱也略有提升，但不明显
- 潍柴：提升至约5,000台
- 玉柴：提升至约2,000多台
- 济柴：提升至约1,000台
- 国内合计：约8,000台，较AI爆发前的不到2,000台翻了3-4倍
- 英国工厂：进行产线改造，无官方披露具体产能增量，整体资本开支明显不如卡特彼勒确定。官方确认投产时间为27年初完工，28年实现满产。
- 重庆工厂：进行大功率国产装配线的产能优化，26年5月首台下线，26年底实现量产。
- 法国工厂：升级M系列大缸径发动机产能，从500台/年扩至1,000台/年（25年底完成，26年产能爬坡），服务欧洲AI数据中心及工业高端备用电源。
- 潍坊本部：提升4兆瓦大功率发动机产能，25年底完成至5,000台/年（新增4,000台），26年产能爬坡。
- 北美生产基地：M系列发动机北美本地化生产，27年底一期投放，28年达产。计划分两期，一期2,000-3,000台，二期达5,000台，远期三大工厂合计产能有望接近1万台。