AI电源观点更新：订单兑现窗口临近，继续聚焦业绩弹性最清晰的环节
近期麦格米特、欧陆通等AI电源标的涨幅较大，核心原因在于产业上游反馈相关公司备料订单明显增加，侧面验证海外AI电源需求景气度较高。我们认为，当前时间点确实已经进入海外批量订单逐步落地的重要窗口期，AI电源板块正从前期”架构预期”和”主题演绎”，进入”备料验证—订单验证—业绩兑现”的新阶段。
重申我们对AI电源行业的核心判断：AIDC电源升级不是简单的服务器电源放量，而是从设施侧到芯片侧的系统性供电架构重构。短期看，HVDC和高功率PSU是最容易兑现订单和业绩的方向；中长期看，SST和三次电源代表800VDC、高压直流化和芯片侧低压大电流供电升级，具备更强估值弹性。因此当前阶段，投资上应优先聚焦已经能看到客户验证、备料、排产和订单兑现的公司。
具体来看，麦格米特同时具备高功率服务器电源、HVDC和后续SST相关布局，是本轮AI电源订单兑现弹性较强的核心标的；欧陆通直接受益谷歌AI服务器高功率PSU放量，随着服务器电源从传统功率段向5.5kW及更高功率升级，公司有望迎来量价齐升。若后续海外客户小批量转产和正式订单逐步落地，板块业绩弹性有望进一步被市场确认。
我们建议继续围绕两条线索布局：第一，订单兑现主线，重点关注麦格米特、欧陆通等HVDC/PSU方向标的；第二，技术升级主线，关注中富电路、铂科新材、可立克、京泉华等受益三次电源模块化、SST高频磁件和上游价值量提升的公司。