❗【天风电新】更新MLCC上游Q2业绩预期和对下半年展望-0616
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⭐q2业绩一览：
国瓷材料预计q2同比略增，环比增长30%+，高端粉体MLCC 2kt产能目前在持续爬坡，规划的3kt预计年底前建设完毕。
洁美科技预计q2同环比大幅增长，除主业载带扩产贡献利润外，PET基膜出货量从1月出货2kw平到6月预计出货翻倍到4kw平，逐月放量下开始盈利。
华宏科技预计q2同比高增，环比持平，氧化镝价格持续抬升，当前已从刚开始推荐的120w增长到近140w，我们认为下半年有望看到氧化镝涨价带来的利润贡献。
总结来说，整体MLCC上游q2业绩主要来源于传统主业，主要系①MLCC行业从低容到高容的切换需要时间；
②海外材料端尚有部分库存。其中，主业表现最亮眼为洁美科技。
⭐如何看待MLCC上游下半年到明年的业绩趋势？
随着高容MLCC从下半年起量，我们认为给材料端带来的变化主要系涨价+国产替代下市占率提升，具体如下：
1、 6月为MLCC中游原厂价格提升关键阶段，参考上一轮周期，mlcc产品持续涨价一年半，每个季度涨价20%对应复利五倍涨幅，在产品快速增长过程中，。
2、 和上一轮不同的是，由于出口限制、国际形式等，海外原材料短缺明显，国产替代趋势加强，主要体现在三个环节：
①稀土环节【华宏】，中国对外出口限制趋严，供给几乎刚性，氧化镝价处于低位；
②粉体环节【国瓷】，上游稀土氧化物、高纯碳酸钡核心供给均在中国，优先保供国产产能；
③PET基膜环节【洁美】高容耗材用量增加，持续变薄，基膜原材料均为石油制品，日本高度依赖霍尔木兹海峡转运，当前原料贵且不可多得。
基于此，我们认为，，继续坚定看好！
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