【国金公用煤炭】火电重估系列：煤价逐步传导，弱化利用小时，强化容量价值
目前煤价上涨→现货电价提升→月度电价上涨→年度长协价格提升的＃四节电价传导链路已经行进至第三节。今年煤价中枢大概率上移，电力供需偏紧，火电利用小时降幅收窄；叠加此前电价下行促使市场减少长协签约，预计2027年长协需求回升，长协电价有望上行。
＃市场化交易使得利用小时数/名义供需与火电度电利润有所脱钩。市场过去认为火电利用小时下滑会压缩点火价差，现货铺开下有所转变。火电可外购低价电量履约，不发电也能创收，且高价时段多发抬高单位利润。26年一季度龙头火电市场化度电增收1.5分，业绩超预期印证该逻辑。
电力保供需求抬升，但新能源有效容量不足，系统容量缺口显现，十五五容量裕度仅能紧平衡，＃煤电容量电价还将提升。2026年多地上调煤电容量电价，容量利润已成火电核心收益，可对冲利用小时下滑对盈利的压制。＃算电融合也打开成长空间。
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电价上涨：新集、蒙电，宝新。
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今晚8点进门会议，汇报火电重估系列深度第一篇