🍁🍁🍁东岳集团（h在通）：PTFE龙头开启新纪元，业绩强劲反转
🍁高端PTFE龙头，客户粘性强
我们验证下来，改性PTFE在正交背板替代原有方案确定性高，采用”PTFE表面涂覆碳氢树脂+直接铜箔层压”无布工艺，适配78层/108层 高层背板混合堆叠结构。PTFE的用量与PCB层数呈显著正相关，，改性特殊功能PTFE树脂价格约15万元/吨，单板PTFE重量1kg， PTFE材料在CCL成本占比20-40%。
电子级/高端PTFE对纯净度、配方指标的要求显著高于工业级产品（金属杂质离子单项 < 0.1 ppm，总有机碳< 10 ppb ），决定了，公司与客户联合研发多年，客户粘性极高。 🍁全球领先的高端PTFE产能，全产业链一体化 产能弹性极大：公司PTFE总产能达到5.5万吨，高端产能达1万吨，已是全球最大（）。一体化优势：坐拥氢氟酸/氯仿—R22—TFE—PTFE的一体化产业链，核心原材料自主生产，成本最低。 🍁主业全面触底回升，26年业绩确定性反转 25年公司归母净利润16亿（计提4亿+资产减值），实际相当于20亿，26年多业务线全面好转：1）制冷剂核心利润来源，三代制冷剂配额管控下，，产品价格同比持续上涨。2）有机硅25年负贡献，得益于需求回暖及行业产能出清，。3）含氟高分子材料： 26年H1面临萤石粉等原材料涨价压力，但价差较已有明显修复。 主业周期反转、价格全面回暖，PCB核心材料迭代中，公司握有，当前处于PTFE打开空间+主业触底回升的，26/27年PE仅12/10倍，强烈建议关注！