[抱拳]【中信证券交运物流】周观点：复航曙光关注油运、航空双周期，继续推荐嘉友国际
🌹油运：若恢复部分通行，关注第一波抢运带来运价高点，重视油轮龙头估值拐点。
海峡通行恢复或现曙光，本周TD22(美湾·中国)环比下降3%至95790美元/天，延布-韩国WS点数环比持平140点，中东、西非航线周度TCE表现先降后升，富查伊拉STS消化部分海湾VLCC供给压力。若6月下旬海峡部分恢复， VLCC船队运营效率将进入有效提升通道，初期湾内燃油首先流向东南亚等缺油地区，运价或迎阶段高峰，现货差价、供应链通畅或为主要影响因素。
假设开放后海峡释放原油400万桶/天，我们测算需要60条VLCC的合规运力，期待2026年旺季海湾产油国的放量与消费国补库存共振，负面扰动出清油轮龙头估值有望迎来拐点。继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油。
🌹嘉友国际：关注焦煤第六轮提价落地，供应链业务盈利持续改善
本周甘其毛都口岸焦精煤报价/通关量同比+59.2%/+95.4%，焦精煤周度均价环增6元/吨至1286元/吨，此外短盘运价同比+8.3%至65元/吨。6月8日陕西发布保供通知，本地产能恢复导致JM2609回调。但考虑陕西炼焦煤产能仅占全国3%，且山西仍有约6~7千万吨产能的煤矿停产(钢联)，同时复产煤矿较停产前产量下滑36%；我们预计供给端仍处于紧约束状态，一方面提供淡季价格底部支撑，另一方面若后续宏观政策托底下游市场、钢厂利润修复，需求端催化有望直接传导至价格端，Q2利润增幅有望改善，焦煤价格提升驱动供应链利润率提升可期，详《嘉友国际深度跟踪报告之二—焦煤双升修复盈利，非洲陆港持续兑现》2026.5.26。