【中泰策略徐驰】美伊协议正式达成及”鱼尾行情”重启在即
投资建议：在美伊正式达成协议在即，周一宽基etf资金强势流入，美国核心cpi不超预期下，就指数而言，本周一的底部或是本轮短期调整的底部，在此基础上，下周美联储议息会议大概率鸽派超预期，以及国内重要ipo在即，或将驱动市场至前高/新高的”鱼尾行情”重新启动。需要指出的是，本轮行情依旧属于”鱼尾行情”段，市场波动加大、轮动加速，时间点关注7月中旬，两大重要ipo全面落地；
就风格而言，市场或依然以”科技+”的风格为主线，而非风格切换至蓝筹、消费；科技内部，关注重要ipo上市在即下的存储，和资金持续流入的海外算力，机器人可短期做主题；科技外部，超跌且与AI关联密切且受益美元弱化的有色细分短期最值得关注，创新药有持续资金流入亦可关注，若短期因油价下行影响，电力设备新能源则是重要配置点。
1.我们在前两周市场调整时反复强调，本轮调整无论是国内指数还是全球科技均属于”急调去杠杆”行为，调整的幅度和时间均有限，其核心逻辑在于与市场担心的相反，美伊冲突将很快结束，驱动油价中枢和通胀预期向下，且美联储议息会议大概率”鸽派”超预期，叠加中美重要ipo周期，本周后半段伴随美伊局势急速缓和，市场开始筑底反弹。
2.美伊协议正式达成，并不是再一次”狼来了”，有色回升。我们此前，反复强调由于特朗普中期选举与日俱增的政治压力，特朗普在核问题等底线问题上向伊朗全面妥协，以及特朗普7.1建国250周年的关键政治日程，美伊在短期达成协议几乎是必然，周末这一逻辑基本如期兑现，国际油价整体呈现快速回落。
至于当前美伊双方不同版本的根本性差距，整体无需担心，本协议与去年”加沙协议”、”中美一阶段协议”等类似，属于承认既成事实的”休战性协议”，而非达成一致的完整性协议。双方的不同表述本质上是对实际上不可能达成的二阶段协议的预期，用于国内政治叙事。更重要的是，美伊冲突，让全球、海湾各国意识到若冲突重燃对本国利益的重大冲击，这将使得未来美伊直接冲突发生概率大幅降低。
而协议本身则是对两大既成事实的确认：1）伊朗不会交出浓缩铀；2）海峡开放，但海峡流量由伊朗控制，美国若给予较大的资产解冻、赔偿，则海峡通行可以不收费，否则将对各国船只收费；美国解除对伊朗石油出售制裁，若美国后续恢复制裁，则伊朗可重新封控海峡。
如我们此前反复强调的，这一既成事实的结果确认，将带来油价中枢下行+中长期涨价预期回落，美元基础弱化+全球军费-制造业开支上行下，有色回升；伊朗控制海峡，对于中东opec影响力大幅提升下，油价中期将维持在80美元附近，能化、油运板块，周期逻辑下弹性有限，但盈利稳健性使得红利逻辑下可关注配置机会；电力设备新能源板块若出现短期调整，则是重要布局点。
3.中美重要IPO上市的节奏及影响：周五重要IPOSPACEX上市后大涨，对于纳指整体而言，并非出现明显抽水效应。故重要巨无霸IPO上市对于市场短期影响，取决于当时市场宏观流动性环境，自身成长性+首发是否超募。由于长鑫的重要性及此前中石油等历史经验，预计其IPO时估值或将较为克制，故近期存储、半导体设备等板块的调整是布局时点。
4.资金面：科技+的”鱼尾行情”，并非风格切换至蓝筹消费。就整体而言，周一市场大跌时，宽基etf流入近200亿，周五反弹时，资金依然流入，故周一的底部或是本轮短期调整的底部。
就风格而言，从基本面看，当前部分消费、金融数据较为疲弱，叠加政策层的信心和”回收”，不具备切换条件。
5.风险提示：市场博弈与特朗普政策复杂性超预期等。