【中泰医药】三重共振！创新药估值历史低位 × 回购增持密集 × 景气向上,首推创新药中长期配置
🔥，产业资本密集加仓，左侧窗口打开
创新药指数逾90只个股年内回调超20%，赔率与安全边际同步打开。2026年以来A股回购超110家、增持超20家，H股回购约25家、增持超20家，药明、恒瑞等龙头集体出手，与2024年9月、2025年1月两轮上涨发动前如出一辙，产业资本对底部的判断往往领先股价一步。我们首推创新药中长期配置。
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科伦博泰SKB264获默沙东定为肿瘤战略基石、已铺开17项全球三期临床，一线肺癌联合K药使病情未恶化比例较单用K药翻倍，为全球首个一线肺癌成功的「IO+ADC」联用组合；康方AK112总生存期获益明显，生存曲线显著拉开，系61年来首个入选主席大会的中国创新药。中国创新药核心竞争优势「IO+ADC」在全球最高会议分别实现核心验证，为后续联用奠定理论基础。
🧧，业绩未来实现四重非线性增长
今年以来对外授权总金额903.6亿美元、首付款约49.5亿美元；其中来自TOP20跨国药企(MNC)的总金额已达753.2亿美元，不到半年即反超2025全年的686.5亿，中国资产对头部MNC的能见度与吸引力快速抬升。BD内核是技术输出，看好龙头未来三年沿「国内常态化收入 + 海外新订单首付款 + 已有订单里程碑 + 已有订单销售分成」四重非线性业绩增长。
，沿「已成 / 准MNC」两线布局
百济已自主跑通「研发 + 商业化 + 盈利」全球闭环、成为中国第一家真正MNC——26Q1 单季营收105.44亿元、净利16.08亿元，泽布替尼单季全球销售额75.98亿元、在美国反超进口原研登顶同类第一；百利天恒有望成为「下一个MNC」最强候选，核心资产广谱抗癌分子iza-bren 合作方 BMS推进多个大瘤种全球III期，国内3项III期成功、13项III 期进行中，BL-M14D1于6月5日独立启动一线SCLC全球III期，成全球首个免疫联合迈入III期的DLL3 ADC。从国内I期到独立操盘全球III期，坐实由biotech向MNC进阶的临床能力。
「国内商业化大药 + 海外确定性大药」康诺亚、科伦博泰、百利天恒、康方生物等；
「中国准 MNC」百利天恒、百济、信达生物、恒瑞等。
☎️联系人：中泰医药祝嘉琦/刘子豪 17607372930
💡风险提示：研发及商业化不及预期；BD及里程碑款项兑现不及预期；板块估值波动风险。