【中泰非银】资金风格再平衡，低位非银待滴灌
事件：近期证券保险逆势走强，我们认为本轮上涨来自前期股价持续被资金面压制后的修复，叠加板块基本面改善与估值走低的持续背离，非银板块配置价值重新受到关注。
1.保险：2Q26股债双牛带动业绩反转动能强劲，关注中报整体利润增速消负趋势。首推中国财险（股息率5.5%），平安（A股息率：5.4%）和太保（A股息率：3.8%）。2026年以来，港股内险企走势明显好于A股上市险企，尤其是4月以来更为明显，AH保险股价差持续收窄（从年初加权平均的-30%降至当前-20%）。中国财险得益于股息率优势、更为干净的筹码和持续南下资金加仓（港股通流通股占比逾31%创出新高），是我们当前首选。宽基ETF赎回潮于6月以来明显减少，证金公司减持压力预计在千点整数关口动能趋弱，有望缓解对平安、国寿和太保资金面的扰动。
2.券商：关注优质大券商补涨机会，首推和华泰。国家队减持步入尾声，此前抛压较大的国泰海通底部放量涨逾10%，指向筹码结构逐步出清。当前市场交投活跃度提升，2026年1-5月累计新开户1730万户，同比增长58%。优质券商风控指标”松绑”、净资本计算标准优化，有望释放资本利用效率，利好两融、衍生品、做市、资本中介等业务扩张。长鑫科技过会、长江存储和MiniMax辅导备案登记，持续强化硬科技投行与科创投资弹性。
风险提示：权益市场大幅波动，赛道股再度吸金创新高