📰 摩根士丹利：英伟达削减内存？以及 4 月 SIA 数据
📌 Vera Rubin 机架内容物可能的减少，是内存短缺严重程度的另一个迹象；另外，在周五强劲的 4 月 SIA 报告出炉后，我们正在上调行业预期。
📌 英伟达削减 DRAM 反映了供应紧张的状况。本周来自 Semi Analysis 的报告指出，英伟达正在将 Vera Rubin 机架的 LPDDR5 内存容量从 55 TB 削减至 28 TB，将 SOCAMM 内存模块的尺寸从 192 GB 缩减至 96 GB。
📌 虽然我们不确定这是否会影响每一个机架，但我们能够确认确实发生了一些变化，至少部分机架将以这种较低的配置出货。鉴于内存的重要性，我们推测更高配置的版本将会提供，如果不是立即提供，也会在 F3q（第三财季）开始出货后不久提供。
📌 机架内存是全球 DRAM 总需求的很大一部分；假设明年建造 5.3 万至 7 万个机架，按照 55 TB 计算，机架 SOCAMM 将接近全球需求的 5%，因此如果全面减半 —— 即最极端的数字 —— 将对市场产生 2% 以上的影响（在 6200 万 TB 的市场中减少 140 万 TB），但这会影响市场中价值更高的部分。
📌 也就是说，我们所有的联系人都表示，英伟达以及云端的所有其他公司，都会尽可能购买他们能获取的每一 GB 的 SOCAMM。我们的假设是，如果他们能够赶上进度，就会恢复到更高的配置。这完全是为了确保 DRAM 短缺对 GPU 机架销售的影响降到最低，并且这实际上是证明存在真正短缺而非重复下单窗口的证据 —— 而且新增的供应将会有新增的需求来承接。
📌 总体而言，受广泛市场和内存的推动，4 月的 SIA 数据强于预期。6 月 5 日周五公布的 4 月半导体行业协会（SIA）出货数据，在广泛市场和内存方面均高于我们的预期和季节性表现：
📌 总体情况：销售额环比下降 2.2%，优于我们预估的 – 12.1% 以及 10 年平均变动值 – 10.6%。3 个月同比增长率从 79.1% 加速至 93.9%，单月同比增长率为 106.4%。
📌 按地区划分的趋势（同比）：美洲（+158.5%）领先，其次是亚太地区（+113.0%）、中国（+76.7%）、欧洲（+64.1%）和日本（+25.7%）。