这次就业强的地方也比较有意思。休闲和酒店业新增7万人，是三年多来最强；医疗和社会服务继续稳健招聘；非住宅建筑连续第七个月增加就业，很大程度上和数据中心建设需求有关。制造业也在增加岗位，背后既有数据中心需求，也有国防订单和企业提前备货。
但这份报告不是完全没有隐忧。信息行业就业继续下滑，过去17个月里有16个月减少岗位，这个行业包括软件、社交网络、搜索门户等，说明AI资本开支越重，大科技反而越需要压缩人力成本。AI不是简单创造就业，而是在不同部门之间重新分配就业。
更大的宏观含义是，美国可能正在从此前”低招聘、低裁员”的状态里走出来。如果就业重新加速，而能源价格、地缘冲突、通胀压力又没有缓解，美联储就很难再按降息逻辑交易。Warsh作为新任美联储主席，将在6月16-17日主持第一次议息会议，市场普遍预期这次不动，但下半年加息预期已经明显升温。
所以今天这份非农的核心不是”经济好就是利好”，而是”经济太韧性，降息交易更难成立”。对权益市场来说，这意味着估值端压力重新上升，尤其是此前靠低利率预期和AI叙事拔估值的资产，短期会更敏感。就业数据越强，美联储越难鸽派，美股越容易从盈利逻辑切换到利率逻辑。