[烟花]在海外加息潮启动的情况下…

[烟花]在海外加息潮启动的情况下，与此相反，国内可能处于货币政策放松趋势当中，这也导致今年海外债券利率和中国债券利率的分化。背后的差异，除了西方央行给与通胀更高的决策权重，而中国央行给与通胀的权重相对较低以外，最核心的区别还是在于海外和国内的融资需求不同。美国目前通胀和利率的抬升，与AI驱动的较强融资需求推高M2增速有关，而中国的M2虽然也还好，但背后则是结汇带来存款增加的流动性，论融资需求的话，中国目前则是明显走弱。融资需求的低迷导致的资产荒和通胀传导乏力是本轮国内货币政策反而要放松的核心逻辑。与海外债券目前处于加息困境不同，国内债券未来一段时间会进入牛市加速状态。