【招证国际】汽车及机器人 – 汽车渠道调研反馈：品牌高度分化，关注爆款效应
■5月车市前低后高，新车驱动增长。我们近日做汽车销售渠道调研，5月份前三周车市整体仍偏弱，但在最后一周依靠新车爆款效应以及终端销售政策逼单等措施实现普遍增长。虽然目前仍较难断定6月份国内车市能否走出低谷，但确定的是车企竞争的策略将越来越依赖新车爆款效应。
■各品牌分化，蔚来、小鹏、极氪边际走强。蔚来：ES9预售订单强劲，得益于合理的定价策略，供应商配合积极性高，交付速度快于厂家预期。ES9的优势来自蔚来社群、换电模式、设计能力等，竞争壁垒较高，竞品短期难以复刻。小鹏：GX当前终端订单较强，供应链配合稳定，交付能力的持续性将影响小鹏品牌力能否持续向上。极氪：核心车型9X在问界M9及蔚来ES9上市后并未受到明显冲击，竞品出来后9X订单回升，对其销量扰动有限。比亚迪：智驾兜底策略有利于提升用户的智驾使用频率，但对刺激销量的效果影响有限，公司订单增长核心仍依赖新车效应。理想：L9换代的变化不大，新鲜感有限，令部分基本盘用户流向问界、蔚来、极氪等品牌。合资新能源：大众ID9订单乏力，市场好感度偏弱，合资车长期的市占率或被挤压到20%甚至更低。
■投资观点：我们认为汽车行业国内市场在北京车展后未能出现销量刺激效应，内需弱于预期，而出口强劲增长趋势依然延续。长线策略：看好吉利汽车、比亚迪，海外市场高速增长，销量占比提升后将逐步稀释国内需求偏弱的效应。短期策略：看好近期爆款集中度高，边际效应大的公司，如小鹏集团、蔚来、零跑汽车。