我们今天来讲讲这个价格的问题。
四月的经济数据呢，及其相对偏弱的一到三月，无论是生产啊还是消费啊，但价格上涨还延续。
呃，PPI对我们来说非常重要，这个资本上也，PPI在的工业基本工业基本在的上工业中，所以它的这个增长和上行，就我们对上工业是估算预测非常关键的一点。
三月份啊，我们的PPI增长已经在之前连续四个月的负增长的基础上继续上涨。
可以说我们走出通缩，虽然呢我们并不提升到的，但是呢是今年的进步好转。
包括我们最近的看到工业企业上涨的比较快，也是一个改善迹象啊，已经利润上行。
这就是我们看到典型的好的PPI价格上涨，盈利上，走出通缩。
但在这个过程中，我们如果单看PPI总量是有一有。
如果我们来看PPI结构化的，一开始是对这个问题的最关注。
因为我们看到今年这次PPI的上行，最早的部分还在供给侧，个油价在的成本的上涨。
那这里呢，我们就比较啊这个一五年利润增长的当时走出通缩，三期间利润增长当时PPI上涨也带来了整个三年的工业利润的啊增长。
那一到三月份四月份，非常可观，上游拿走了三五，中游和下游是分上下的一到三月，这就说明就是整个经济利润改善明显，在中下游利润增速反而在降低，这就是说的价格传导的这种PPI上涨，这个行业利润和成本影响的最明显。
那今年的情况怎么样？其实四月、四月、四我们看一下一到三月和一到四月的这个工业利润的利润增速。
可以看到，在上面的行业原材料加工的制造的上游产业，这样产业基本上都是红色，基本上都是红色的，也就是说PPI这个成本上涨，原材料价格、矿产价格、像上这点呢，也非常符合实际。
但这样下呢，就是我们的中游制造，包括装备制造、消费品制造、尤其是装备制造，这几年汽车啊、电器、仪器、石油化工这个生产制造，全都在。
或者说我们这个二产最重要的部分就是这个装备制造这个啊，但这个利润没有对应的利润好的，但也有，那就是工业拉动的，特别是像一些啊这个计算机啊电子设备的，但是除了我们这些工业制造这个一个机器制造的行业之外，其他基本上都是低。
然后我们的消费品制造基本也是低，也就是说这是我们看到的整个经济的利润上行，上游的利润大改善，中下游反而是一点几啊成本上升。
那这部分实际上是我们说的最主要的中国产业链的核心部分，也是我们最大的劳动力型这种劳动力最高的。
这就也收入的影响是一起涨，但是另一方面的话，我们得到不必须是在线的问题，你想到几个生产或者生产利润率收缩，利润率收缩就意味着工资有可能下行，企业的利润支出开始一点低，开始一点低，这就为什么这个我们看到的制造业投资出现差，跟这个数据有关。
所以说，成本上涨怎么讲？行业差，在的PPI上行是好的还是坏？更多的我们这个利润就是看到的，然后工资是那个正向。
我们拿日本来举例，一四年的时候日本也是负性增长，但工资没涨起来，所以这就是一次性冲击。
PPI后来又降，又恢复。
二年也是负性通胀，但同时看到了一个工资跟费上涨啊。
但这里面的工资上涨，也不完全是PPI原因导致的，它其实是跟当时正好一个日本汇率的变化到了一个劳动力短缺的这个货币状态，所以工资也会上。
从另一方面，价格的上涨和薪资的上涨，这样那么薪资上涨就会带来进一步总需求的提升，需求的提升进一步拉动价格，这样经济良性化的，就说明了它最初可能是一个供给端的驱动PPI上涨，后来随着工资变化也带来了需求端的利好啊。
这就是我们说PPI传导啊，这个顺畅，因为有了需求，因为有了工资端，那么从上游到中上游也开始受益，这就是一个非常良性的一个成果。
那我们现在PPI状况啊刚才讲的这些利润影响，其实有近四年左右，从四PPI扩散的角度，从这个PPI扩散，就是说我们从深度和广度啊，从深度上来讲，我们说你这个四PPI开始到三PPI啊，有这个是比较重要的呃成本的啊，四季度的环比上涨的大概百分之十八，煤炭啊加工燃料啊，上十四，这是环比。
呃，化学产品化工基本上上涨百分之八点三，这些PPI是涨上涨是在加速的速度是在增加的，但是广度啊，在三月份的时候，我们有十六个行业上涨啊，有个行业下降啊，细分行业里，四月份呢我们还是有十六行业上涨啊，八个行业下降，仅仅是下降行业少一个，所以基本上没有看到PPI有扩张啊。
如果PPI上升，应该可以看到上游的这个利润基本上都已经正的。
如果看到更多的PPI扩散，PPI向中下游顺畅传导的话，那么应该看到明显的下降的PPI行业减少和上涨的PPI行业明显上升啊，这两点基本都没有发生。
因为上涨的行业四月份三月一样，而四PPI比三PPI是强，这一季也影响我们比较担心，这个PPI一个是经济的中下游作用到底势拉动还是扩张？另外一个就是它自身的可持续性问题。
我们这边做一个假，就是预测，如果油价呢在八十美元呢，相对来说算是一个比较保守温和的今年的这个啊油价从就是预期，那我们这个认为啊这个高点呢是在六月份左右，能到四点四，这几个季度呢肯定这个最高的应该是这个三季度到四季度，因为的高点是在四四前期，那么三四季度应该都是在三以上的升值涨势左右啊。
那四四呢会进一步的下行啊，这个也跟原有的预期是不一样，差了四五，加上去年的有算是一个七不牛算大的通胀的也没有突破百分之三还好。
呃，那如果原油在一百这种情况之下呢，高点就有可能是到了九月份，到了这个四点八，九月份就是接近九四，所以三月份最高点四月份不会太多。
但是油价要在一百这一预期相对是比较高的，因为下半年油价不能比上半年低啊，可能今年比上半年高才可以。
这个难度假设是比较大存在的啊，因为我们看到就是啊无论是PPI预期还是油价的还是这个两者都的经济经济改善进一步的油价出现大幅上升难度是非常大。
所以第二种情形啊，可以看到的PPI上涨延续性比较强，但难度比较大，更多的这种情形可能比较。
事实上，如果我们上半年PPI上涨啊那些上升，那肯定对市场预期啊整体利润都是好的。
但你这样看到从比如说六月份和或者七月份PPI已经掉头向下，也就是油价的支撑在慢慢的消化掉，那下期PPI会历史上已经预期产生什么样的？甚至到了后续啊随着油价的这种作用，预期的作用被消除啊，到了明年基数变化的时候，PPI是不是如果总体就没有起来啊甚至被高工资错上的需求需求进一步转负的风险，一旦我们出现这种二次通缩的情况，再加上PPI拉动性，其实是非常非常困难的一
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