联想（992 HK）：中美AI产业链最大公约数，上调目标价至32港币
☀️ ，，同投资人进行了深入交流。
我们认为，，有望持续受益于中美混合式AI发展的共振浪潮，是中美AI产业链的最大公约数。在中美关系缓和、双边AI投入加码的大背景下，我们上调目标价至32港币（对应20.5倍FY27E PE），维持”买入”。
☀️ ，AI服务器进入量价齐升通道
210亿美元意向订单覆盖5,800+客户，GB300全面出货、Rubin下半年接力，管理层上调FY27收入指引至+35-50% yoy，长期OPM对标戴尔8-10%（4Q OPM 3.6%）。
☀️ IDG：供应链护城河抵御存储涨价，OPM稳守7%显示韧性
，70%客户为toC可顺畅传价，叠加AI PC渗透率提升（FY27目标80%），OPM预计稳守7%。
☀️ 盈利预测
我们预计FY27-29归母净利润27.4/31.5/35.7亿美元，利润增速（33%/15%/13%）或持续跑赢收入增速，ISG扭亏与SG&A压降是FY27核心增量来源。参考可比公司均值17.1倍，给予20.5倍FY27E PE，目标价由20港币上调至32港币。