周观点：MiniMax启动A股辅导，美股软件反弹验证AI Infra价值
🧧云模芯：本周重点关注MiniMax A股上市辅导。公司全球用户约3亿，企业及开发者客户超百万，ARR过去两个月翻倍至约3亿美金。我们认为，国产大模型进入”融资/上市+模型迭代+商业化验证”阶段，后续重点关注MiniMax Lite、M3旗舰模型、Hailuo视频模型及智谱GLM5.5发布。继续看好智谱，关注阿里巴巴、金山云、。
☀️互联网：美股软件本周分化反弹，SNOW、OKTA、NOW、CRM等AI Infra/企业软件走强。市场从担心”AI吞噬SaaS seat/workflow/margin”，转向交易AI放大企业数据、身份、安全、治理和工作流控制层需求。港股互联网关注低位基本面边际变化，重点关注汇量科技 AI程序化广告飞轮、 可灵ARR快速增长，以及心动公司、网易云。
[礼物]传媒：企业AI投入从FOMO/tokenmaxxing进入FinOps/ROI约束阶段，继续看好Token经济上下游。【易点天下 推出AI模型与算力智能调度平台——TokenLX，并面向出海企业与开发者发出内测邀约】。游戏行业维持稳健增长，端游+出海高景气不变，5月版号供给稳定，H2-27新品测试排期逐步落地。重点关注世纪华通、巨人网络、三七互娱、完美世界、心动公司、恺英网络、吉比特。