【国金机械】燃气轮机持续高景气度，坚定看好国内产业链龙头
，。 近期燃机板块调整较多，主要系市场对燃机主力电源地位信心的动摇。我们坚定认为燃气轮机的主导地位不会改变，燃机一直是美国第一大发电方式，2016-2024年美国气电占比从34%提升到44%。尤其在AIDC场景，燃机的高稳定性能够支撑AIDC 24/7不间断运行，分钟级冷启动优势可以满足AIDC调峰发电需求。在北美科技公司自建电厂趋势下，燃机发电将长期成为AIDC供电的首选方案，即便算上其他发电方式，全球总供给也远远不够，目前西门子、GEV等燃机龙头订单已经排到2031年，燃机高景气度不需质疑！
（核心瓶颈）应流股份，。 叶片是燃机产业链产能最紧张环节，叶片产能决定整机产能，海外叶片龙头HWM当前市值对应28年PE高达45倍。应流作为国内龙头，正处于订单爆发期，26Q1两机新签8.4亿元，同比翻倍，26M6有望和贝克休斯、西门子再谈新合作，预计26年两机订单持续高增。万泽股份26年开始和西门子合作航改燃叶片，在全球叶片产能紧缺下，未来有望承接更多外溢需求。
，。 1）杰瑞股份：燃机机组集成龙头，深耕北美发电业务多年，现已获得11亿美元北美燃机发电机组订单，有望支撑后续业绩持续高增。2）上海电气：和安萨尔多成立燃机合资公司，重燃可出口至东南亚、大洋洲、南美等市场。公司预计未来5年年均招投标的量100GW，受益全球燃机紧缺，看好公司26年海外订单落地。3）东方电气：公司拥有国产化G50自主燃机，目前G50产能10台，规划2029年新增35台G50产能，有望支撑后续收入持续高增。
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