兆易长鑫上市叠加主业涨价超预期，持续坚定看好
长鑫即将上市，兆易作为深度合作伙伴有望受益！
1）5月27日上交所将正式审议长鑫科创板首发申请。
2）兆易是长鑫核心采购方之一，26H1DRAM预计采购额已超过25年全年，DRAM有望持续高增：26H1预计与长鑫关联交易采购额15.47亿元，25年全年实际采购额11.82亿元。26年DRAM合约价继续超预期上涨，公司有望持续受益，26年有望超过MCU成为第二大收入来源。
3）兆易目前持有长鑫1.8％股权，发行后预计持有1.62％股权。
Flash涨价超预期，基本盘高弹性！
1）NOR：AI敞口逐渐提升、行业目前缺货，价格有望逐季提升，涨价幅度和强度均超预期。
2）SLCNAND：目前行业极度缺货、超级卖方市场，26年涨价有望持续超预期，公司产能显著增长，同时布局MLCNAND进一步打开空间。
定制化DRAM全球大趋势，26年催化密集！
1）3DDRAM是AI时代确定性技术路径，具备大带宽、低功耗、高灵活性等特点，高通将推出AI250推理芯片，采用定制化3DDRAM方案，此前从未预期海外云端厂商也会采用类似方案，国内产业趋势变成全球产业趋势。
2）目前兆易各大客户项目进展顺利，云+端持续推进，明年催化密集。
风险提示：需求不及预期等。
中泰电子：王芳/杨旭/康丽侠