【东吴电新】欣旺达：股权激励目标积极，欣动力融资支撑动储高增！
）公司发布2026年股权激励草案，拟授予权益6460万股，占总股本3.50%，覆盖1546人；限制性股票/期权分别为5168万股/1292万份，授予价/行权价13.16/26.31元，考核期2026-2028年，解锁比例30%/30%/40%。2）欣动力拟先进行资本公积定向转增，惠州新能源放弃参与，公司通过惠州新能源持有欣动力比例由40.03%降至29.00%；随后欣动力拟C轮增资，引入工融金投、农银投资、中邮投资等13家投资方，合计增资16.80亿元，按照投前估值250亿元，对应增资后6.30%股权，C轮后惠州新能源持股进一步降至27.18%，欣动力仍并表。
，彰显业绩高增信心。本次激励以2025年为基数，归母/扣非二选一达标即可解锁：2026年归母/扣非目标≥15.86/8.00亿元；2026-2027年累计≥36.99/18.66亿元；2026-2028年累计≥63.42/31.98亿元。我们认为目标较为积极，明确锚定公司未来三年利润高增，核心看动力+储能出货放量、盈利改善及消费电池利润稳定增长。
，26年逐季改善可期。26Q1公司动储出货12GWh，同环比+75%/-20%，单价0.53元/Wh，毛利率恢复至14-15%，实现盈利水平反转；展望全年，理想、东风、吉利等核心客户增量释放，欧洲订单起量，我们预计26年动储出货90GWh，同增114%，其中动力55GWh、储能35GWh。随着规模效应释放、客户结构优化及单Wh盈利修复，动储盈利水平有望逐季改善，成为公司利润弹性核心来源。
[爱心]投资建议：我们预计公司26-28年归母净利润22.1/31.0/41.0亿元，同比+109%/+40%/+32%，对应PE 24x/17x/13x，给予27年25x估值，目标价42元，维持”买入”。
[爆竹]风险提示：需求不及预期，竞争加剧，原材料价格波动。