⚛️铀与核燃料循环专家电话会要点
🔬本周早些时候，我们举办核燃料采购专家电话会，嘉宾拥有公用事业采购、库存融资、铀交易、浓缩全产业链经验。
📈核燃料市场正转向服务与交付驱动，八氧化三铀供应量虽重要，但公用事业核心约束是锁定完整供应链。
🔗完整供应链包括转化、浓缩、合格制造产能，需按可执行计划推进。
💬采购过程受长期合约节奏、中游产能、政策影响，现货价格影响有限。
✅长期来看，亲核政策、机组重启、延寿、新建支撑全产业链需求。
⚠️挑战包括原材料、人力等执行约束。
🔍浓缩领域价值取决于俄罗斯角色与新技术商业化速度。
📉我们对低浓缩铀评级为中性，该公司目标是实现本土浓缩回流。
📊供需基本面（八氧化三铀 + 浓缩）
📈新增需求主要来自机组重启、延寿、功率提升。
🔮先进反应堆、小型模块化反应堆（含高丰度低浓缩铀）需求预计 2030 年后集中爆发。
⚠️即便八氧化三铀供应充足，转化、浓缩产能受限仍将导致市场持续紧张。
🤝采购与合约
🤝公用事业采购以关系与可靠性为核心，多为非公开协议。
🔒价格发现机制不透明，现货多为流动性指标，易偏离终端需求。
📅当前合约重点为 2027-2032 年供应，完整供应链覆盖成关键。
⚙️浓缩市场竞争格局
🔒高壁垒、产能有限支撑定价权，交付周期延长、配额分配成常态。
🇷🇺俄罗斯占全球浓缩产能约 40%，制裁或致市场双轨化。
🔮高丰度低浓缩铀尚未形成竞争市场，小型模块化反应堆燃料设计分散。
🧩关键变量与潜在约束
📈成本上涨、地质差异、开采方式影响项目经济性。
👷专业人才短缺或制约上游开发、反应堆建设。
🔬离心机迭代巩固龙头优势，激光浓缩为潜在颠覆技术，商业化时间未定。