【中信计算机】当前位置强call MiniMax，看一倍空间
1、M3发布在即（lite版），能力有望超预期（预计500B参数，B300原生训练），随后发布海螺3；满血版M3预计7～8月（预计参数超万亿）
2、与市场当下主流叙事认为MiniMax模型能力已掉队不同，MiniMax M2.7模型智能密度并不低，甚至比同等参数规模的DeepSeek flash和Gemini flash更高。参考美国御三家，Anthropic由于提前6～12个月押注coding成功而暂时领先，但OpenAI近期Codex已快速追上，两者能力并未拉开身位上的差距，谷歌也没有出局。随着算力到位和参数逐步scaling升级，MiniMax模型能力完全有机会回到第一梯队，M3发布将验证这一巨大预期差
3、已经公告调入恒科指数（MiniMax➕智谱预计权重占比5%～7%），6/8正式实施，带来百亿左右规模被动ETF配置
4、减持是一个挑战，但在当前股价位置潜在卖盘可能大幅低于市场预期，经交流一级股东锚定的是Anthropic/OpenAI上市的时间节点和市值预期
5、当下MiniMax市值仅智谱0.4x，被显著低估，我们认为7～8月可能会交易到MiniMax～5000亿，智谱～1000亿美金