📊Mlcc产能分析；维持村田制作所与 TDK 公司的 “买入” 评级，业绩支撑强劲
📌根据日本经济产业省统计数据，2026 年 3 月日本国内陶瓷电容器（MLCC）产值同比下降 9%、环比增长 14%。
💻尽管人工智能服务器订单持续扩张，但信息技术设备市场仍存在提前备货订单，反映出市场对未来涨价及原材料短缺的担忧。
📉受此影响，产品结构明显恶化，2026 年 3 月整体平均售价同比下滑 23%，连续三个月大幅下跌。
📈与此同时，产量同比增长 18%、环比增长 12%，我们认为这推动了各公司产能利用率的提升。
🔎2026 年 1-3 月，主要多层陶瓷电容器厂商的订单出货比超过 1.3，预计 4-6 月起产值大概率将有所改善。
💡虽然信息技术设备市场的提前备货订单或出现回落，但人工智能服务器用小型、高容值、高压产品产量持续增长，前端工序产能利用率不断提升。
⚖️供需关系持续收紧，价格走势预计也将趋于稳定。
✅在日本三大多层陶瓷电容器公司中，我们维持对 ** 村田制作所（6981）与 TDK 公司（6762）** 的 “买入” 评级。
📊依托产品结构优化及多层陶瓷电容器平均售价企稳，我们预计村田制作所业绩将稳步提升，硬盘相关组件、人工智能服务器用多层陶瓷电容器及电感器需求将从下半年起持续扩张。
⚠️太阳诱电公司（6976）股价已反映过度乐观预期。
📈我们上调太阳诱电公司盈利预测，以匹配多层陶瓷电容器订单增长趋势，并将目标价从 3250 日元上调至 3800 日元。
❌但我们重申对其 “表现不佳” 的评级。
📉原因有两点：一是我们认为其股价已过度反映多层陶瓷电容器涨价预期，日本国内多层陶瓷电容器公司均否认仅因供需关系就会涨价；二是受生产效率偏低影响，太阳诱电公司多层陶瓷电容器营业利润率仍维持在个位数水平。
💴我们给出的新目标价较当前股价存在明显下行空间，但结合公司当前盈利水平，我们认为该目标价处于合理区间。