NVDA业绩会重点【国泰海通海外科技】
-Vera 被定义为专为 agentic AI 设计的 CPU，打开 2000 亿美元新 TAM；
-今年 CPU 收入可见度接近 200 亿美元，单指 standalone CPU，不包含在 Vera Rubin GPU 系统中的 CPU 价值。
-Jensen 的解释是，agent 的 harness、I/O、编排、内存管理、工具调用、浏览器、编译器等都跑在 CPU 上，真正的 thinking / inference 跑在 GPU 上，所以 CPU 不是 cannibalize GPU，而是 agentic AI 带来的增量基础设施需求。
–英伟达在 frontier AI compute 和 inference 中的份额正在提升，核心变量是 Anthropic 加入合作体系。此前英伟达对 Anthropic 的覆盖”基本为零”，现在将通过 AWS、Azure、CoreWeave、xAI 等为其上线大量算力。
-同时 OpenAI、Gemini、xAI、Meta、Mistral、Microsoft AI、Perplexity、Cursor 等也都在 NVIDIA 平台上。
-Jensen表示，几乎所有 frontier model 公司都会从一开始采用Rubin，而Blackwell时并没有这个现象。Rubin会比Blackwell更成功。
-Rubin今年下半年开始量产出货，Q3 启动，Q4 继续爬坡，明年 Q1 会很大；客户需求和 PO 已经基本准备好。
-产品层面，Vera Rubin 相比 Blackwell 可实现最高 35 倍推理吞吐量、最高 10 倍 AI factory 收入。Google A5X bare metal instances 可支持多站点最多 96 万颗 Rubin GPU，是一个重要客户验证信号。
product
-主动给LPU降温；
-LPX 这类基于SRAM的加速器（包括Cerebras）适合低延迟、高 token rate 的高端场景，但吞吐量、模型容量、长上下文处理能力受限，因此短期仍是小众产品，今天远低于 20% 市场占比；未来 premium token 场景可能提升，但主平台仍是 Grace Blackwell / Vera Rubin。
-把季度股息从每股 0.01 美元提高到 0.25 美元；
-新增 800 亿美元回购授权，叠加原计划剩余 390 亿美元；并重申今年将返还 50% 自由现金流。
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【国泰海通海外科技】NVDA 27Q1业绩会翻译
有道云笔记
国泰海通海外科技 秦和平/刁云鹏
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