华鲁恒升股东会交流反馈
交流重点：本次股东会交流中，公司重点回应了双碳约束、尿素供需、项目进展及行业周期变化情况。
。公司反馈，双碳政策正在显著抬高煤化工新增产能门槛，煤耗、能耗、碳排指标成为未来扩产的核心约束。公司认为，后续煤化工大规模新增产能概率不大，已有煤气化能力和碳排指标的企业，在”十五五”期间会更具竞争力。公司德州气化平台十四五期间审批不占用额度，合成氨-尿素项目国家发改委审批中，荆州项目能评已通过。
。2025年国内尿素出口约460万吨，公司获得额度较少，且价差不明显。2026年参考历史经验，当国内库存充足价格稳定背景下，进入淡季出口可能提升。今年海外尿素价格约4000-5000元/吨，国内约1800元/吨，内外价差较去年更大，出口则有更多盈利空间。
。项目方面，德州气化改造项目预计6月底竣工、8月并网，有助于提升造气效率，整体降本。荆州TDI项目环评、能评已通过，安评有条件通过，目标2027年底投产。草酸受磷酸铁锂需求拉动，2026-2027年供需预计仍偏紧，公司草酸完成扩张，作为行业最大供应商具备成本和客户优势，盈利有望持续。未来将继续围绕煤化工平台深加工，积极探索新应用领域材料投资。
。需求端看，3月战后补库价格需求均旺，4-5月下游观望开工转弱，国内外消费压力仍大。醋酸、草酸表现较好，己内酰胺、尼龙等产品仍面临下游接受度不足压力。公司判断，当前更多是地缘冲突带来的价格变动，尚未看到明显由消费驱动的需求周期，下游观望采购为主。