【中邮医药】奕瑞科技：X线工业端探测器及硅基微显示背板业务有望开辟强劲第二曲线
🌹X线探测器业务稳健增长，传统主业显龙头底色。2025年公司实现营业收入22.51亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润6.50亿元，同比增长39.73%;.2026Q1公司实现营业收入6.86亿元，同比增长42.50%；实现归母净利润1.79亿元，同比增24.91%。在医疗及齿科领域，核心部件持续在客户端导入，海外市场拓展顺利；在工业领域，受新能源汽车，储能等锂电池终端应用扩产，以及先进封装，PCB等电子制造检测需求驱动，公司相关产品销量大幅提升。
🌹硅基微显示背板顺利量产，”第二增长曲线”全面爆发。公司基于CMOS传感器的光电转化底层技术共通性，于报告期内正式将”硅基微显示背板研发，生产和销售”纳入主营业务，产品最终应用于AI眼镜，VR头显及无人机FPV等智能终端。该业务商业化进展迅速，2025年已贡献营业收入5562.27万元。2026年一季度，公司硅基微显示背板顺利实现量产交付，单季度贡献营业收入约1.1亿元，实现转固后首季度即盈利。展望2026年全年，伴随产能利用率攀升及规模效应显现，预计硅基微显示背板收入将大幅增长至超过8亿元，成为拉动公司营收跨越式增长的核心引擎。
🌹坚定高研发投入，CT全产业链与前沿产品布局日趋完善。在高强度研发驱动下，公司正全面推进从CT探测器上游核心材料到整体解决方案的全产业链布局，其GOS闪烁晶体材料已获国际知名医疗CT设备厂商高度认可，预计2026年启动量产交付；目前已具备64排及以下CT探测器模组量产能力，并正积极推进128排及以上产品的研发。此外，公司残余气体分析仪(RGA)等半导体相关核心仪器也有望在2026年实现收入的快速提升。
🧧盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营业收入分别为34.51/44.83/55.92亿元，归母净利润分别为8.19/10.53/13.14亿元，EPS分别为3.87/4.98/6.22元，当前股价对应PE分别为37.4/29.1/23.3倍。
[炸弹]风险提示：新业务产能释放及客户集中风险，新品推广不及预期风险。
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