法拉电子交流更新
一、薄膜电容的AIDC产业趋势
1、技术路径：薄膜天然在耐压和高频上较好，前端高压以薄膜电容为主，后端服务器以铝电解和陶瓷为主。
2、难度跃迁： SST/HVDC薄膜电容技术难度数倍于新能源车。法拉凭借工控基因直接平移，技术代差已形成，市占率提升是必然。
3、用量激增： 800V架构下，薄膜电容用量远超铝电解。随着电压升级，其耐压与高频优势被指数级放大。
4、起量节奏：SST目前比较有量的是台达+北美供应商，国内大厂蓄势待发，预计28年行业会显著起量。
二、公司的进展和卡位
1、定位：DSZ明确2026年首次将AIDC写入公司战略，内部已设专门AI团队，资深研发人员牵头跟进。近期团队刚从美国回来，正密集对接头部客户。
2、客户：公司深度绑定爱默生系（维谛/长城等），电源客户群护城河极深，TOP客户验证全部通关。
三、重申推荐观点
1、SST产业化趋势非常明确，头部企业积极推进，法拉已深度绑定头部厂商开展合作开发，将直接受益于SST的产业化放量。
2、随着数据中心电压等级提升，薄膜电容在耐压、可靠性及频率特性优势显著放大，技术替代性强。
3、依托爱默生体系客户群及光储领域70%市占率的深厚积累，法拉在SST薄膜电容赛道具备难以复制的客户壁垒与迁移优势，竞争格局固化。
四、空间测算：再造一个法拉
1、主业压舱石：26年14.6e，未来有望保持15-20%的CAGR， 支撑350e市值底。
2、SST增量：参考逆变器/PCS成本中薄膜电容占比3-5%，假设薄膜电容占SST成本4%，2030年SST装机25GW，2N，4元/W，对应80e市场空间。
3、法拉弹性： 70%市占率 + 30%净利率 = 17e新增利润。给予20x PE，带来350e增量市值。
公司卡位好，技术积淀深厚，客户黏性高，SST放量时受益最为确定。参考现阶段SST产业链相关公司的市值定价，【法拉】显著低估，持续强call！