【浙商轻工史凡可】裕同科技：大手笔回购完成，主业现金牛+科技期权，持续推荐
🌹再述公司成长逻辑：
。24-25年经营现金流净额19.8亿、27.4亿，支撑公司高分红以及对新兴赛道的布局；虽26年3C周期或有扰动，但公司积极开拓重型包装（动力电池、AI服务器等）高价值量业务，通过海外供应链优势加速抢占客户份额，且以利润率为导向，主业利润韧性强。
。公司收购华研科技在液冷核心产品线有布局，搭载裕同强大科技客户资源即将进入订单验证周期，稀缺性与成长性凸显。
。AI眼镜链条通过华研、仁禾、华宝利三个优质子公司绑定核心品牌，供应充电式眼镜盒、声学喇叭、转轴模组等，我们预计价值量较高，期待26年Meta、华为等AI眼镜新品带动产业景气。
。5月12日公司公告回购已完成，4月24-5月11日9个交易日通过集中竞价以2亿元回购股份0.57%，回购价格区间在36.81-40.8元/股，动作迅速彰显后续成长信心。
预计公司26-27年表观利润17.5亿（激励费用影响约1亿）、20.5亿，对应估值分别22、19X，科技转型有望持续推动估值抬升，维持核心推荐！
风险提示：新业务开拓进度、汇率波动
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