【广发通信】Token经营打开全新商业模式，有望提升运营商长期盈利能力
。（1）电信推出的最新试商用Token套餐。提供面向个人和开发者的多档位选择，最低月费9.9元；面向个人和家庭客户的尊享版套餐月费49.9元，包含8000万Token额度。（2）江苏移动、广东移动、山东移动已经纷纷推出Token套餐。（3）上海联通宣布向本地OPC客户提供Token服务。
。（1）运营商依靠自身行业数据积累，垂类大模型优势显著，Token收费模式有望伴随行业模型应用加速落地。移动在某燃气公司项目采用了”基础功能费+Token”创新收费模式，依托自身智能坐席助手，节约了人工投入。（2）C端，OpenClaw等智能体及融合应用亦提升了运营商Token模式用量。
商业模式明晰，。Token业务部分模型依赖于运营商自身大模型，该部分收入归为运营商所有；部分涉及到科技厂商模型调用，可通过几种途径收益分成：（1）直接向模型厂商支付token调用费用；（2）运营商专线收费和科技厂商Token收费互换；（3）运营商技术支持和科技厂商Token收费互换。Token模式最大成本为前期买卡投资，是运营商智算业务中盈利能力较高的板块。
运营商安全属性高，，政企客户智算业务市占率有望延续高份额。Token模式是运营商智算业务中盈利能力较高板块，也是内部重点发展板块。，股息率恢复到较高水平。推荐。
风险提示：产业发展不及预期