📋 时间：2026年5月18日19:00-20:00 注意：本纪要仅供参考，可能存在记录误差，具体表述还请以公司为准 【中金互联网团队】 Yang Bai Yang3.Bai@cicc.com.cn (T)86-10-6505-1166 | (Wechat) mybaiyang Yany
时间：2026年5月18日19:00-20:00
注意：本纪要仅供参考，可能存在记录误差，具体表述还请以公司为准
【中金互联网团队】
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图表：爱奇艺 1Q26业绩速览
资料来源：公司公告，中金公司研究部
经营业绩高管解读
一、强化核心业务
优质内容仍然是公司战略的基石。一季度，公司再次证明了优质内容对观众的吸引力，推出了一系列热门剧集，包括《罚罪2》、《生命树》、《逐玉》、《成何体统》以及《除恶》等内容，进一步巩固公司在核心类型品类中的主导地位。公司的目标是持续提供卓越体验，与用户产生深层连接。这一重点已经直接反映在核心运营中，会员服务收入环比增长便是证明。
公司也对国内监管环境的支持感到鼓舞。相关政策正在加速内容全球化进程，并推动项目效率提升。更重要的是，这些监管政策正在释放创新成果。
新的内容形式包括短剧，即每集15至25分钟、集数更加灵活的网络剧；以及网络特色电影，其形式被限制为三章、每章60分钟。这些形式不仅缩短制作周期、降低试错成本，同时也吸引更广泛的创意人才池，使讲故事的方式相比传统长内容更加创新。
此外，这些形式非常适合AI生产力工具及AI整合，最终能够丰富公司的内容供给，并最大化投资回报率。展望未来，公司计划在2026年推出超过100部短剧。同时，公司也将稳步建设互联网特色电影片单，通过持续交付优质线上内容，并有策略地扩展至新的领域。这一扩张具备高效率，使公司能够抓住新的机会，而不会对整体内容成本造成额外压力。
二、激活新的增长引擎
在所有新兴业务中，海外业务已经确立其作为第二增长驱动力的优势。第一季度，海外会员收入同比增长超过40%。这一成功来自公司高度差异化的市场定位。与全球其他竞争者相比，我们专注于优质亚洲内容，主要面向年轻女性用户群体。随着亚洲内容，尤其是剧集，在全球范围内持续受到欢迎，这将继续成为公司国际扩张的关键催化剂。
从地域上看，公司在东南亚取得进展，同时也在扩展至中东及拉美等高增长市场。其中，巴西是一个重点市场。同时，公司也在全球运营各环节中深入整合AI，以提升效率。在推进市场扩张的同时，公司也在通过体验业务最大化IP价值，将内容价值从线上扩展到线下，并推动基于IP的消费品发展。未来，商品化业务将赋能热门IP，使其同时产生前端收入及长尾变现，尤其是将线上体验延伸至线下体验。目前，公司首个项目在江苏已经获得扎实的初步反馈，使公司能够快速积累运营经验，并将其应用到其他地点。
三、为AI驱动的长期发展建立基础
我们正在探索创作者和内容价值两方面的增长，并认识到传统中心化媒体平台模式在内容供给、创作者突破、用户互动及商业化等方面存在一定限制。
公司已经进行战略转型，建设广泛覆盖的去中心化社交媒体生态系统，这会产生大量价值。去中心化生态系统能够大幅扩展内容供给，使公司能够大规模满足多样化需求。
对创作者而言，创作者可以保留其IP的完整所有权，并将其转化为具有吸引力的回报，同时也能够培养私域流量、建立忠诚粉丝基础，并从直接用户互动中收集有价值的数据。对于爱奇艺原创内容，我们正在将重点转向打造优质内容。而去中心化平台则会推动规模化运营，并将作为公司的标志性产品。此外，公司正在建设更加统一、协同的支持体系，使创作者能够专注于纯粹的创意。
其中一个关键支柱是“大星罗”视频理解平台，由公有模型和自部署的大模型共同驱动，但其超越通用模型，建立在公司多年技术基础设施以及深度内容能力之上。
公司将多年行业经验转化为AI智能体纳逗Pro，并将其与公司IP结合，覆盖从内容创作、工具运营到商业合作的一站式服务。除工具本身外，公司还将提供专业培训，并为创作者促成解决方案连接，相关资本将由公司自有资金承担。这并不是一次临时性尝试，而是长期投资。
公司拥有深度内容积累和前沿技术，前者包括广泛且高质量的IP库，这在AI时代至关重要。大量高参与度用户也是公司的重要优势。从长期结构看，公司并不局限于单一业务经济模型。AI有望解决行业中主要且迫切的痛点，提升公司的利润率和效率。与此同时，去中心化平台将提升内容多样性，从而覆盖更广泛的受众基础；而爱奇艺原创内容则将专注于打造经久不衰的优质IP。这些举措合在一起，将形成更加多元化的变现体系，拓展会员、广告和线下业务，并在国内和全球范围内释放IP价值。
四、一季度业务表现
1、长剧内容
长剧方面，《罚罪2》成为热度值超过10,000的系列作品，《逐玉》也突破10,000热度值。与此同时，公司的定制剧《成何体统》也取得较好热度表现。《逐玉》和《成何体统》均与年轻女性用户产生强烈共鸣。此外，公司巩固了在现实主义和悬疑类型中的领先地位。《生命树》在第一季度获得较高数据指标表现；《除恶》等悬疑题材内容也受到用户欢迎。
2、动画内容
动画方面，公司扩大内容供给，新增四部原创作品。其中，长线运营作品《大主宰》继续吸引观众。
3、微短剧
微短剧方面，原创制作在第一季度贡献了该品类超过一半的收入。AIGC已经成为内容相关业务的强大驱动力。第一季度，公司上线超过3,000部AI生成微短剧，进一步丰富内容供给。
五、第二季度内容储备
1、剧集
二季度剧集片单涵盖丰富多样的题材，包括《八千里路云和月》、《喀什恋歌》、《密语者》、《低智商犯罪》、《家业》以及《南部档案》等。
2、电影
电影方面包括原创网络电影《追恶》、《木兰：血刃》和《伪钞重案》等。
授权片方面，公司将在平台上线热门院线影片，例如《飞驰人生3》、《惊蛰无声》、《寻龙诀·觅踪》以及《镖人：风起大漠》等。
3、综艺
综艺节目方面，公司将继续通过成熟IP吸引观众，例如《哈哈哈哈哈》第六季、《种地吧》第四季和《喜欢你我也是》第六季。同时，公司也将推出新IP，例如《超燃青春的合唱》。
六、会员服务
会员收入实现环比增长，主要由优质内容带动。运营层面，公司优化了销售策略以及价值驱动型会员选项，成功鼓励用户延长会员计划，推动本季度月度订阅用户的平均订阅时长同比提升。此外，公司更高等级的会员产品继续实现规模增长，这得益于高度差异化的价值主张，包括超前点播等权益。
七、广告业务
1、品牌广告
品牌广告方面，来自定制剧集的收入贡献实现两位数同比增长。其中，《生命树》、《成何体统》和《逐玉》等剧集获得部分广告主高度认可。此外，公司正在扩大平台上所有新内容形式的广告吸引力。平台与领先广告主合作，共同制作面向微短剧类型的主题内容，为品牌植入创造新的路径。
在技术方面，AI继续赋能广告运营。公司利用纳逗Pro生产营销材料，并将AIGC能力与IP结合，生成高质量广告内容。展望第二季度，公司重点将放在最大化广告销售表现上，推进优质综艺、剧集和传统展示广告，同时进一步提升大屏端的变现能力。与此同时，公司将继续利用AI优化广告效率。
2、效果广告
效果广告业务方面，广告主结构更加健康且更加均衡。来自中小广告主的收入实现强劲同比增长。按行业拆分来看，互联网服务、电商和小游戏均取得出色季度表现。此外，微短剧的广告库存变现效率也得到显著提升，每单位库存收入同比增长超过60%。今年余下时间，公司效果广告策略将聚焦四个关键领域：第一，拓展高增长垂直领域的客户基础，包括互联网服务、短视频、小游戏和AI工具；第二，在主要电商节等高峰窗口期获取更大市场份额；第三，通过AI驱动能力提升变现效率；第四，利用更加多元化的内容生态和升级后的广告投放系统，挖掘更多广告预算。
八、中国大陆以外地区业务表现
海外市场会员收入同比增长超过40%。在东北亚市场，来自印度尼西亚的会员收入同比增长超过80%。与此同时，葡萄牙语和西班牙语地区表现出强劲增长，其中巴西和墨西哥会员收入均同比增长超过100%。
平均日订阅用户数达到新高。长篇电视剧的全球影响力继续扩大。值得注意的是，《逐玉》在多个市场表现突出，并在公司国际平台观看量排行榜上取得头部位置。
在同一播出窗口期内，相关作品在15个市场的所有中国剧集中登顶Google Trends，并创下Google上搜索量最高的中国剧集纪录。
除中国剧集之外，公司也在推出原创本地制作，以提升官方片库吸引力，尤其是在东南亚重点市场。2026年第一季度，公司首部泰国原创节目《Running Man Thailand》取得出色成绩，在国际平台上刷新综艺节目相关纪录。Google Trends确认其为过去三年最受欢迎的泰国综艺节目，该节目也获得广告主的肯定。
公司首部印尼原创剧集正按计划于第二季度首播，标志着公司本地化进程进一步推进。公司自有微短剧业务也获得增长，收入贡献不断提升，这得益于授权内容和原创内容的共同推动。公司原创制作片单持续以多种语言推出新内容，包括英语、泰语、韩语和印尼语。
九、体验业务
体验业务方面，公司聚焦两个核心领域：基于IP的消费产品和线下体验业务。基于IP的消费产品方面，公司自营商品业务表现稳健，其中《逐玉》的收藏卡产品带来稳健销售表现。线下体验业务方面，公司第一个IP乐园在扬州的表现符合预期，并因其创新设计、沉浸式体验和技术赋能互动而获得高度评价。
展望未来，公司将继续优化运营，并引入新的创意产品，以鼓励重复到访和现场消费。此外，公司正在利用扬州项目积累的经验，推动开封和北京新地点的开发，目前进展顺利。
财务情况
完整财务数据敬请参考爱奇艺第一季度业绩公告：
https://ir.iqiyi.com/static-files/0d0931ff-f572-49c5-9722-eb3c3a3e10fb
收入
第一季度总收入为人民币62亿元，环比下降8%。会员服务收入为人民币42亿元，环比增长2%，主要由公司多元化的重点线上内容片单推动。在线广告收入为人民币12亿元，环比下降8%，主要由于季节性因素。内容分发收入为人民币3.587亿元，环比下降54%，主要由于公司分发给第三方的剧集数量减少。其他收入为人民币4.267亿元，环比下降22%。
成本及费用
成本方面，公司第一季度成本为人民币13.7亿元，环比下降2%。总运营费用为人民币12亿元，环比下降10%。
利润及现金流
经营活动提供的净现金为人民币1.86亿元。从利润表现看，Non-GAAP营业利润为亏损1.49亿元；Non-GAAP OPM约为-2%。截至第一季度末，公司拥有现金、现金等价物、受限现金、短期投资和长期受限现金，包括计入预付款项及其他资产的长期受限现金，总额为人民币40亿元。现金余额环比下降主要由于公司回购2028年到期、票息为6.5%的可转换优先票据。另外，截至3月31日，公司向PAG提供的贷款合计6.366亿美元，作为非流动资产列入预付款项和其他资产项下。
3月，公司宣布拟在港交所上市，并公布首个股份回购计划，规模最高为1亿美元，有效期至2027年9月，截至3月31日，公司已累计回购约650万股，总成本为800万美元。
Q&A
Q: 公司此前发布了影视创作AI智能体纳逗Pro。纳逗Pro最新进展如何？能否分享一些实际应用中的具体案例？此外，公司如何看待纳逗Pro后续的商业化前景？
A: 纳逗Pro是一个面向专业影视创作者的平台，并不是简单的大模型集成。它既集成了大模型能力，也沉淀了爱奇艺多年在编剧、拍摄、制作等各环节积累的工业化经验，以及过去几年在公司内部使用的创作工具。
具体来看，纳逗Pro是一个面向工作室和影视制作机构的专业平台。它由公开大模型驱动，但超越了通用模型，建立在公司多年技术基础设施和深度内容专业能力之上。公司已经将多年在关键领域积累的工业化know-how转化为AI智能体，这些关键领域包括剧本创作、影视制作等，并将其与公司的核心IP结合。
过去只在爱奇艺内部使用的创作者工具，例如剧本评估、影视镜头参考搜索等功能，现在也已经被纳入到纳逗Pro中。通过这些能力，纳逗Pro能够向创作者提供可获得的平台能力，提升影视内容创作效率。
自4月纳逗Pro向行业正式开放商用以来
，目前已有超过2,000名活跃创作者加入。从创作内容来看，目前涵盖长剧、中剧、网络故事片、微短剧、微动画、视频及其他内容形式。其中，大约有100个项目为爱奇艺自制或原创平台项目。
近期，纳逗Pro上线了创作者社区，供创作者之间交流经验，同时向爱奇艺团队反馈对产品的改进意见。这些反馈将帮助内部开发团队在后续版本中持续升级产品能力。
未来，纳逗Pro还将推出商业撮合功能及相关活动，帮助创作者获得接商、接制作等机会，覆盖从内容创作、工具使用到商业化变现的完整周期。从商业化前景看，纳逗Pro未来将作为一个独立产品持续研发迭代，提升变现能力，并通过不断推出升级版本，优化专业影视内容制作流程，创造增量收入。
Q: 能否分享行业反盗版方面的最新进展？目前行业打击盗版有哪些积极变化？
A: 近期，公司确实看到打击盗版方面出现了非常积极的变化。从4月底、5月初开始，国家广播电视总局会同相关部门启动专项行动，重点治理通过非法网站、浏览器、搜索引擎、网盘服务等渠道传播盗版内容及侵权内容的问题。行业主管部门对此高度重视，并已经对网络版权侵权行为的预防与处置提出明确要求。
具体举措包括以下几个方面：
第一，建立侵权内容快速处置机制。该机制实现版权方和相关平台之间的实时对接，从而快速响应和处理盗版问题，确保侵权内容能够及时下架。
第二，压实平台与属地管理的双重责任。监管部门要求各省市广播电视主管部门落实属地管理责任，加大监控力度，提高处置效率。各平台在接到举报或相关通知后，需要在24小时内完成处置；对于首播剧、热播剧或重点项目剧，需4小时内处置完毕。
第三，建立协同联动机制。相关部门将定期通报侵权情况、下架率、典型案例等信息。对于多次违规者，将进行点名通报，并视违法违规情况移交版权、公安等相关部门查办。
此次集中治理将与常态化治理相结合。后续国家版权局“剑网2026”专项行动也已经将网络侵权和盗版列为首要重点整治领域，预计治理力度将更加严厉、更加科技化，也更加严格。
目前，侵权处置效率已经得到明显提升。我们相信未来盗版问题将得到显著改善。强有力的版权保护能够保障行业各方的商业利益，提升行业对优质内容创作的投入意愿，并形成内容供给的正向循环。
我们将持续升级技术与运营机制，共同建设良性的版权生态，助力提升长视频业务的用户规模和营收水平。
Q: 第一季度会员业务环比有所改善，尤其是海外业务增长非常强劲。如何看待这一改善趋势的持续性？对于第二季度及之后季度的会员业务发展趋势，公司如何展望？
A: 第一季度，在多部优质内容供给以及精细化运营策略的推动下，爱奇艺会员收入实现了环比增长。展望第二季度，公司内容储备题材更加丰富。近期已经上线的多部作品表现较好，其中《低智商犯罪》凭借悬疑加喜剧的叙事风格，爱奇艺热度指数突破10,000。此外，公司在第二季度还排播了更多优质内容，这些内容将有效触达更广泛的会员基础。
在会员运营和销售方面，第二季度公司将重点聚焦以下几个方向：
第一，召回沉默用户，提升会员活跃度和转化效率。
第二，优化综艺排播，增加更多会员可观看内容，提升会员权益感知。
第三，通过与电视机厂商的联合运营，扩大大屏用户规模，提升大屏会员收入及占比。
第四，把握第二季度最重要的营销节点618，强化年卡会员及联名会员的销售。
综合来看，这些努力将有助于提升订阅用户基础和订阅周期。未来，随着头部内容供给的稳定性和连续性持续增强，并叠加会员运营能力的不断优化，爱奇艺会员业务将保持稳健发展态势。
Q: 海外业务尤其是东南亚市场保持高速增长。请问未来一段时间在海外市场的投入策略如何？此外，能否分享海外与国内用户在内容偏好、付费习惯等方面的差异或相似之处？
A: 海外业务未来规划可以分为两个部分。首先，在重点市场方面，公司将继续加强东南亚业务，包括目前表现较好的泰国、印尼、马来西亚，以及具备潜力的越南、菲律宾等市场。同时，公司也会加强在美洲市场的内容收入增长和营销投入，包括北美、拉美、巴西、墨西哥等地区。整体来看，东南亚仍然是关键重点市场，部分新兴市场如北美、巴西等也增长良好，公司将继续在这些区域投入。
具体举措上，首先是内容方面。公司海外业务的关键差异化在于中国剧集，因此中国剧集将继续成为获取用户的核心内容，尤其是面向年轻女性用户的偶像剧、都市情感及美好生活类内容。对于已经在国内生产完成的陆剧，公司将在各个重点市场加大宣传力度。公司已经建立了种草、线上投放及用户获客团队，用内容吸引并留住用户。
在本地内容方面，公司将控制投入节奏和数量，保持良好的投资纪律。本地内容同样将聚焦年轻女性观众，围绕适合当地市场的类型和内容进行本地制作。
第三，公司将继续在成熟市场加强与外部运营商、电商平台及其他合作伙伴的合作，以提升会员增长，并将这一策略逐步拓展至新增市场。
关于海外用户画像和行为习惯，目前海外用户主要以年轻女性为主，尤其是40岁以下女性用户。
从会员行为看，不同海外市场之间存在差异。与国内相比，有些市场的付费习惯和续费率更高，有些市场则相对弱一些。但总体来看，海外会员ARPU高于国内。部分市场拥有更高的付费意愿、更长订阅周期及更好的留存，也有部分市场相对较弱。整体而言，公司会根据不同市场的用户特征、消费水平和付费习惯，制定相应的内容、运营和定价策略。
Q: 公司近期在AI方面推出了一系列战略和举措，例如纳逗Pro，以及AI驱动的创作和人才培养等。请问如何看待AI时代整个行业竞争格局的变化？
A: 对于长视频行业而言，过去最大的挑战在于内容投资规模大、成本越来越高，导致投资风险逐渐变大，作品数量不得不减少。行业越追求头部内容，头部项目的投资规模就越大，由此形成成本上升、风险提升、供给减少的循环。
AI技术可以大幅降低内容制作成本，缩短制作周期，也会降低创作门槛。这意味着更多创作者将能够进入长视频内容创作领域，行业推出的作品数量也会增加。随着内容数量增加、用户可选择的内容变多，用户规模自然也会扩大，由此形成正向飞轮和正向循环。
因此，AI对长视频这种业态和商业模式是极大利好，有助于改善行业基本面和经济模型，并将更多用户吸引到长视频平台。
为了迎接这种变化，我们也在主动推进相关工作。例如，公司研发纳逗Pro，增强爱奇艺号功能，让更多创作者能够通过分账模式与爱奇艺合作，使创作者获得更多收入。这些措施都是为了应对内容成本降低之后，创作者数量和作品数量激增所必然需要的行业变化。
具体而言，纳逗Pro等工具能够帮助创作者提升效率；爱奇艺号则允许用户将内容上传至平台，并通过分账模式获得更多观看机会和商业回报，从而提升内容的变现能力。
从整体趋势看，在AI驱动下，内容成本将下降，视频内容数量将增加。回顾过去10年，短视频和短剧的发展，本质上都是因为科技创新或其他因素降低了创作成本和创作门槛，使更多创作者进入行业，从而推动行业繁荣。对于长视频而言，相信同样的规律也会发生。因此，在AI时代，长视频经济和行业将迎来巨大机会。