🍁🍁🍁科大智能：拟控股变压器标的补齐出海拼图，配网与稠油热采双轮驱动
一、 事件催化：控股源光电气，全电压设备出海全面加速
公司。源光电气深耕变压器研发、生产和销售20余载，核心优势在于高壁垒资质与外销渠道。其已取得UL（北美）、KEMA（欧洲）、KERI（韩国）等国际权威认证，产品广泛出口北美、欧洲、南亚、东南亚等多个海外市场。
本次收购精准补齐了科大智能在一次设备（变压器）领域的缺口，实现”一二次融合”。源光电气的海外认证底盘与科大既有的非洲、欧美业务线形成强协同，大幅拓宽设备出海渠道。在产能扩张与渠道共振下，预计2026年将落地2-3亿美金海外订单，海外高利润将大幅拉升公司整体盈利中枢。
二、 基本盘：配网主业高增筑底
配网景气持续上行，公司智能开关及二次设备位居国内前列，核心设备利润率维持在30%-40%。随着变压器品类的并入，公司实现”源网荷储”全链路闭环，在手订单充沛，预计未来2-3年配网业务可实现30%+复合增速。
三、 中期核心看点：高壁垒井下电加热业务放量
1）增产原理与门槛：采用原位加热使目的层升温，降低特稠油粘度以改善流动性。核心壁垒在于该技术需结合中石油勘探院的保密地质数据开展，竞争对手难以切入。
2）深度绑定大客户：目前已在新疆、大港、胜利油田及哈萨克斯坦落地应用，在谈潜在合作油井约1万余口。
3）商业模式与空间：
单套设备约200万元（配套光伏约400万元），利润率达50%以上，潜在合作市场约200亿+，利润水平可达40亿+。
公司全额投资设备与运维，仅对超出历史基准的增产原油以固定单价1150元/吨结算。按3年周期设6000吨保底与9500吨上限，单井全周期价值锁定在690万至1092万元区间。每口井测算对应收入约80万/年，潜在合作空间约80亿，利润水平有望达20亿+。
四、 其他期权
1）工业机械手：深度卡位锂电赛道，占宁德供应份额60%，并已进入中创新航，实现稳定盈利。
2）卫星电源：布局DCDC卫星电源，预计2026年下半年实现上星作为备用电源应用。
3）SST：小功率样机预计2026年6月底到7月初落地并直接投入使用。