TCL电子：2026Q1业绩保持亮眼增速，三星退出利好内销份额提升
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🌹 事件：
2026年5月13日，TCL电子发布2026年一季报。2026Q1公司实现总营收292.25亿港元（同比+15.3%），归母净利润3.59亿港元（同比+123.6%），经调整归母净利润3.84亿港元（同比+140.0%）。
🌹收入端
1）显示业务：2026Q1公司实现收入195.23亿港元（+19.0%），实现双位数增长；其中大尺寸/中小尺寸/智慧商显分别实现收入167.15亿港元（+17.2%）、25.29亿港元（+26.3%）、2.79亿港元（+105.1%），智慧商显业务规模增速亮眼。
2）互联网业务：公司2026Q1实现收入7.40亿港元（+13.2%），公司持续深化与Google、Roku、Netflix等海外平台合作，TCL Channel完成界面升级后累计用户突破4950万，高毛利海外互联网业务收入同比增长超20%。
3）创新业务：2026Q1公司实现营收89.56亿港元（+8.1%）；其中光伏/全品类营销/智能连接及智能家居分别实现收入48.09亿港元（+12.7%）、36.53亿港元（+1.4%）、4.94亿港元（+19.6%），光伏业务新增装机超1.3GW，规模效应带动盈利能力改善。
🌹 盈利能力
1）毛利率：2026Q1公司毛利率为16.1%（+1.6pct），主系高端Mini LED及大屏TV出货量占比提升，带动高毛利业务结构优化；其中显示业务和互联网业务毛利率分别为17.0%（+2.5pct）、65.0%（+10.6pct）。
2）净利率：2026Q1公司归母净利率为1.2%（+0.6pct），盈利能力持续优化。
3）费用端：2026Q1公司整体费用率达12.5%（-0.7pct），经营效率持续提升。
🌹 盈利预测
我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为29.76/34.99/40.54亿港元，对应EPS分别为1.18/1.39/1.61港元，当前股价对PE分别为13.18/11.21/9.68倍。
🌹 风险提示
海外市场需求下滑、面板等原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期、技术迭代等。
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